比特币面临“流动性枯竭”危险区，日本30年期收益率突破历史纪录

来源：CryptoNewsNet 原文标题：随着日本30年期收益率突破历史纪录，比特币面临“流动性枯竭”危险区 原文链接： 东京债券交易员本周屏幕上新出现的数字是3.5%。

在过去的二十年中，日本的长端一直是世界忘记利率的地方。如果你是试图匹配负债的养老金基金、试图停放流动性的银行，或是寻找廉价融资的全球宏观交易台，日本政府债券都是那个安静的角落。

但那个角落正变得喧嚣。

日本的30年期政府债券收益率已升至大约3.5%，这个水平在“日本”和“接近零”几乎等同的年份听起来都荒谬。此次上涨显示为1月初的一个新高点，此前长端压力已逐步积累了一整年。

如果你只交易比特币，可能会想跳过日本债券走势图，回到蜡烛图。问题是，日本不仅仅是另一个国家的债市。日本一直是支撑全球货币价格的支柱。

当这个支柱发生变化，震动会传遍全球，而比特币现在也与其他一切一样，连接到全球风险系统中。

日本的变化对加密货币的重要意义

日本正走出一个塑造一代市场的时代——低成本融资、央行充裕的流动性，以及利率会永远保持不变的预期。

日本银行已将其短期政策利率提高到0.75%，官员们公开表示，如果经济和物价符合预期，他们可以继续收紧。

本周，乌田一央行行长重申了这一路径，日央行也将下一次会议定于1月22日至23日举行，这一日期的影响远超东京。

更重要的信号是流动性。

日本的货币基础——一种简单的衡量央行现金流动的指标——在2025年同比下降了4.9%，12月下降了9.8%，至约594.19万亿日元，这是自2020年以来首次跌破600万亿日元。这可以看作日本正逐步退出作为全球最可靠廉价流动性供应国的角色。

比特币关心这个角色，即使日常相关性看起来杂乱无章。

日本对比特币的影响路径，先从基础设施说起

加密货币的叙事通常传播迅速：通胀对冲、数字黄金、价值存储、反叛资产。市场的基础设施传导速度更快。

日本长端收益率上升可能影响比特币的路径有三条。它们都不需要特定的日本加密故事，而是要求比特币在一个杠杆无处不在的世界中表现得像一个流动的、全球风险资产。

日元融资渠道，套利交易平仓，杠杆被削减

多年来，日元一直是融资货币。低成本借入日元，购买收益更高的资产，增加杠杆，反复操作。当日本收益率上升，日元开始走向不利方向时，这种结构变得不舒服。不舒服的杠杆会被削减。

最近的最清晰例子来自2024年8月的市场分析，分析描述了动荡和套利交易平仓的过程。分析指出，去杠杆和保证金压力放大了波动性，估算与事件相关的规模大约为40万亿日元($250 十亿)。

你不需要相信这个精确数字。重点在于机制：当日元相关交易平仓时，它们可能同时拉动多个资产类别。

比特币现在也是这个生态系统的一部分。大量比特币交易量来自衍生品，杠杆已融入市场结构，资产全天候交易。当宏观交易台减仓时，加密货币通常在清单上，因为它可以立即卖出。

利差溢价渠道，更高的长端利率提高全球风险溢价

日本的行动也很重要，因为它可以推动全球期限溢价，同时日本机构是主要的海外资产持有者。如果国内收益率变得具有竞争力，持有海外期限资产的激励在边际上会发生变化。

你可以在美国看到全球背景，30年期国债收益率仍然处于高位。

更高的长端收益率收紧金融条件。这通常会对依赖充裕流动性、容易杠杆和乐观贴现率的资产施加压力。比特币在收紧阶段经常属于这一类，即使人们讲述的故事是关于其他事情。

金融稳定性分析明确指出了这里的脆弱性。它警示估值过高、主权债市场压力上升，以及非银行金融机构角色的增长。当长端主权市场动摇时，压力可能通过基金、保证金和抵押品传导。

财政信任渠道，债券波动，比特币故事变得更响亮

还有一个二阶效应可以支撑比特币，它源自另一种情感——信任。

当长债收益率飙升，市场开始讨论财政可持续性、债务服务成本，以及谁会买入这些债券。收益率上升通过财政担忧和市场动态变化来框定这一动作，而日央行在债券市场的影响逐渐显现。

这种对话随着时间推移可能会吸引一些投资者转向比特币，尤其是那些已经将主权债务视为慢性问题的群体。时间点是难点。在短期内，债券的无序变动通常首先影响风险偏好，其次才是叙事。

近期布局，从这里出发的三条路径

如果你想理解日本3.5%的长端收益率对比特币意味着什么，最简洁的方法是考虑不同场景，然后观察信号。

场景一：平静缓慢上升

收益率持续上升，拍卖顺利，日元保持相对稳定，日央行持续传达逐步退出的信号。这仍可能成为比特币的阻力，主要通过全球金融条件的缓慢收紧，以及“免费货币时代已结束”的持续提醒。

在这个世界里，比特币仍有可能反弹，加密货币总能找到自己的催化剂，但宏观环境的风向已在你面前。

场景二：剧烈波动

长端收益率剧烈跳升，需求看起来不稳定，日元迅速升值，市场波动激增。这是“日元融资渠道”最受影响的场景。

2024年8月的市场动荡故事是模板。去杠杆、保证金压力和跨资产仓位可能引发快速的级联反应。比特币在这里往往受损，因为它具有流动性，全天候交易，也容易早期表现出压力，因为没有收盘钟。

场景三：日央行退缩

如果收益率上升过快，日央行可能会调整姿态，放缓正常化进程，或找到稳定长端收益率的方法。这很重要，因为它会被解读为流动性缓解的信号，市场会根据预期交易。

触发这个场景的不是比特币的头条，而是日央行的反应机制、措辞、资产负债表退出的节奏，以及官员们对金融条件的讨论，这些都将影响1月22日至23日的会议。

简单的观察面板，像交易加密货币一样跟踪

你不需要金融学博士学位，也能关注正确的变量。

从日元和长端开始，然后加入流动性指标。

• USD/JPY变动——日元快速升值是套利压力的预警信号，市场预期紧缩风险约为每美元157日元。
• 日本30年期收益率——在主要金融数据平台上关注。
• 日本跨境证券流动——财政部每周公布国际证券交易数据，这是观察日本是否在买入海外资产或资金回流的最佳实时窗口之一。

如果这三者开始同步变动——日元升值、长端收益率上升、资金回流增加——你应假设全球风险即将感受到影响，比特币也会在波及范围内。

让人意想不到的比特币角度

这里还有一个额外的变化。

比特币并不总是以人们预期的那样对宏观新闻做出反应。研究发现，在日内时间尺度上，比特币有时会表现得“正交”于标准宏观经济新闻的意外。

这很重要，因为它让交易者过于自信：他们看到利率变动，比特币不动，他们就认为宏观渠道已断裂。

然后，波动性通过仓位、杠杆和抵押品同时爆发，行情一齐出现。

日本的3.5%长端收益率提醒我们，世界在表面之下正在发生变化。日本正逐步远离零利率，日央行在缩减影响力，流动性在数据中逐渐减少，债券收益率也将财政讨论重新带回公众视野。

比特币处于这一切的下游。

下次看到日本债券走势图时，把它当作天气看待。你不需要了解它的每个细节，只需知道风暴何时形成，以及你是否在风暴来临时持有过多杠杆。