日元汇率创历史最低，2026年还有翻身机会吗？

日幣最近的表現確實讓人感到失望。11月跌破157大關，創下半年新低，引起全球投資者的廣泛關注。不少人問道：日幣還會繼續下跌嗎？現在買日幣投資划算嗎？ 本文將深入分析日幣匯率的運行邏輯，幫助你理解未來可能的走勢。

日幣為何陷入持續貶值的困局？

要理解當前日幣的困境，必須從根本上認識四大推手：

一、美日利差的頑固存在

雖然日本央行在2025年逐步升息，但日本利率依然遠低於美國。這造成了一個持續的套利機制：投資者借入低息日幣，轉而投資高收益的美元資產，形成持續賣壓。即使日本央行升息，市場對後續步調仍持保留態度，無法有效提振日幣的吸引力。

二、新政府的財政擴張政策

2025年10月高市早苗就任首相後，延續「安倍經濟學」風格，推出大規模財政刺激方案。這導致政府債務增加、赤字風險上升，市場擔心財政風險溢價上升，進一步打壓日幣。

三、美元的相對優勢

美國經濟保持相對穩健，通膨粘性依然存在，加上川普政府的強勢美元政策，使得美元指數持續堅挺。日幣作為低收益貨幣，在全球風險偏好環境下更容易遭到拋售。上半年日幣曾因升息預期短暫升值，但下半年美元回強重新主導局面，USD/JPY從140-150區間急速上升至155-157以上。

四、日本經濟增長的疲軟表現

國內消費乏力、GDP增長不穩定、進口通膨推升物價，這些因素都限制了日本央行的升息空間。央行需要在控制通膨和支撑復甦之間取得平衡，因此升息態度始終保持謹慎，間接延續了日幣的弱勢格局。

2026年日幣匯率走向：機構怎麼看？

華爾街對日幣的看法越來越悲觀。多家大型投行發佈了對2026年的預測：

摩根大通的極度悲觀預期

日本外匯策略主管Junya Tanase認為，到2026年底，日幣兌美元可能跌至164。他指出，日幣基本面疲弱，這一狀況進入2026年後難有根本轉機。隨著全球經濟體升息步伐告一段落，日本央行的緊縮政策效應將相對有限，週期性因素甚至可能轉為對日幣更不利。

法國巴黎銀行的謹慎預測

新興亞洲外匯策略師Parisha Saimbi預計，日幣匯率將在2026年底下探至160。她分析，明年全球宏觀環境預計仍相對有利風險資產，這通常支撑套利交易持續進行。考慮到套利需求的頑固性、日本央行行動的審慎以及聯準會可能更鷹派的立場，美元兌日圓匯率預計將維持在高檔運行。

日幣走勢的關鍵決定因素

短期內日幣能否止跌回升，主要取決於三個核心變量：

第一，日本央行的政策力度與溝通

1月22-23日的會議將是關鍵窗口。若植田和男總裁釋出更明確的鷹派訊號，例如公佈清晰的升息路徑，有助縮小美日利差，帶動日幣止跌。反之，若維持鴿派立場或強調經濟風險，日幣將繼續承壓。

第二，美日利差縮窄的速度

若聯準會因經濟放緩而加快降息，利差迅速縮窄將有利日幣走強。但若聯準會降息步調緩慢或美國經濟保持穩健，美元強勢將延續，日幣反彈空間將相對受限。

第三，全球風險情緒的轉變

日幣在市場風險偏好高時常被大量借出進行套利，形成賣壓。若股市出現明顯修正或地緣政治風險升溫，套利交易平倉可能帶動日幣急速升值。反之，若全球市場情緒穩定繁榮，日幣將持續承受資金外流的壓力。

日本央行政策演變的完整脈絡

理解日幣的過去，才能預測其未來。讓我們回顧2024至今的重要節點：

2024年3月19日—結束負利率時代

日本央行結束負利率政策，將利率調升至0-0.1%範圍。這是自2007年以來時隔17年的首次升息，理論上應該支撑日幣，但市場對此反應冷淡，日幣反而因美日利差擴大而繼續下跌。

2024年7月31日—出乎意料的升息

日本央行升息15個基點至0.25%，超出市場預期。短暫下跌後日幣連續4天大幅上揚，並在隨後1個多月保持上升趨勢。然而，這次超預期升息引爆了大規模套利交易平倉，導致全球金融市場劇烈震盪，日經225指數8月5日跌幅達12.4%。

2024年9月20日—暫停升息

日本央行決定按兵不動，維持利率在0.25%。此後美元兌日圓漲幅不足3%，日幣止跌趨勢初現端倪。

2025年1月24日—歷史性的大幅升息

日本央行做出重大決策，將基準利率提升至0.5%，創下2007年以來單次最大升幅。這個決定宣告超寬鬆貨幣政策時代正式終結。受此刺激，日幣兌美元匯率呈現震盪走強，美元兌日圓從年初的158左右降至150左右，4月21日甚至觸及140.876的年內最低點。

2025年1月至10月—政策停滯期

在六次會議中，日本央行都決定維持利率不變，停留在0.5%的歷史低點。期間日幣匯率卻持續走弱，美元兌日圓重新突破150大關。

2025年12月19日—再次升息

日本央行將利率上調0.25個百分點至0.75%，創下1995年以來約30年的最高水準。雖然這是年內第二次升息，但市場反應平淡，日幣升值效應有限，目前仍在156附近徘徊。

投資者如何應對日幣匯率的變化？

觀察通膨動向

日本CPI走勢直接影響央行政策空間。若通膨持續升溫，央行會被迫提高利率，利好日幣；若通膨回落，央行寬鬆預期落空，日幣短期可能承壓。目前日本是全球少數通膨仍較低的國家之一。

追蹤經濟數據

日本GDP和製造業PMI等關鍵指標反映經濟健康度。強勁的經濟數據意味著央行有更大升息空間，利於日幣升值；經濟增長放緩則意味著央行需要維持寬鬆，不利日幣。目前日本經濟增長在G7國家中相對穩定。

密切關注央行言論

植田和男行長的發言往往引發市場大幅波動。他對未來政策路徑的暗示會在短期內被媒體放大，對日幣走勢產生直接衝擊。

理解國際政策環境

由於匯率是相對概念，其他央行的政策轉變同樣重要。若聯準會帶頭降息，日幣會相應升值；若各國央行同步升息，日幣可能相對受壓。此外，日幣在歷史上一直具備避險特徵—危機發生時往往會觸發買盤。

結語

雖然短期內美日利差擴大和日本央行政策轉向遲緩這兩大因素讓日幣難以强勢，但從長期來看，日幣最終會回到其應有的價位，終結持續下跌的趨勢。對於有出國旅遊消費需求的朋友，可以分批買入以平攤成本；對於希望在外匯交易中獲利的投資者，務必參考上述分析，結合自身財務狀況和風險承受能力，必要時諮詢專業投資顧問，做好風險管理以應對市場波動。