日本利率将创17年新高！央行升息已成定局，2025年还有多少看点？

升息箭在弦上，市场押注达八成

1月24日，日本央行即将宣布利率决议，这一次几乎没有悬念。根据隔夜指数掉期数据，交易员对本周升息的押注已高达80%，市场已基本消化1月加息的预期。多位知情人士透露，日本央行政策委员会内部大多数成员倾向于推进升息，这将使日本基准利率从0.25%跃升至0.5%，刷新过去17年的历史高位。

这次加息背景不简单。上次升息还是去年7月，当时的意外决定曾引发全球市场动荡，8月初甚至触发了全球股市崩跌。吸取教训后，日本央行这次有备而来。行长植田和男与副行长近日频频放风，提前为市场心理建设，日元汇率也因此反弹，市场平稳度明显提升。

专家怎么看？市场关注升息节奏

既然升息几成定局，投资者和分析师的目光转向了一个更关键的问题：接下来会怎么走？

瑞穗证券首席市场经济学家Yasunari Ueno给出了他的判断——本周升息后，日本央行很可能会进入较长时期的暂停。他的逻辑是，随着政策利率逐步接近中性水平，央行需要采取更加谨慎的渐进式调整。换句话说，这次升息后的下一步不会来得太快。

考虑到日本7月还有上议院选举，时间窗口被进一步压缩。Ueno认为，本次升息与后续加息之间的间隔会比去年7月升息到现在的6个月间隔更长。

IMF首席经济学家古蘭沙的预测更具体：日本央行将在2025年进行2次升息，2026年再加息2次。这意味着整个常态化进程将是一个缓慢而有序的推进。

通胀居高不下，央行态度坚定

为什么非要升息？日本的通膨率已连续三年超过央行设定的2%目标。加上日元持续疲软推高进口成本，物价压力始终挥之不去。植田和男在后续的表态中很可能会重申央行继续推进正常化的决心。

风险不容忽视，政策变数增多

不过升息之路也不全是坦途。一方面，国际货幣基金组织虽然上调了2025年全球经济增长预测，但川普政策的变数可能搅乱市场，对日本出口导向型经济的前景造成压力。

另一方面，国内政治也存在不确定性。首相石破茂领导的少数党联盟在议会的处境并不稳固，预算案通过和7月上议院选举都是考验。

DeepMacro执行长Jeffrey Young指出了更深层的疑虑："日本的经济增速、通胀和利率水平长期偏低，市场仍在问：我们真的走出低谷了吗？"这个问题反映了市场对日本经济持续性复苏的担忧。

投资启示

简而言之，本周日本央行升息基本板上钉钉，但后续的升息节奏会放缓。2025年预计还有2次升息机会，但间隔会拉长。对投资者来说，需要关注的是植田和男的讲话措辞，以及全球政策变化对日本经济的冲击。