贵金属暴跌背后的真相：黄金走势为何仍被看好？

年末的贵金属市场迎来了一波洗盘。12月29日，黄金价格一度跌超4%，逼近4300美元/盎司；白银更是惨淡，收跌9%至70.53美元/盎司，铂金、钯金也分别下滑超14%和15%。此番跌幅之大，足以让不少投资者心生疑虑。

这波下跌究竟因何而起？

表面上看，这次贵金属集体下滑源于多重因素共振。市场获利了结是其中之一——在经历长期上涨后，投资者选择兑现收益。更关键的是，芝商所（CME）在12月29日收盘后调高了黄金、白银等多类金属期货的保证金要求。这意味着交易员需要投入更多现金来维持现有头寸，资金有限的投机者被迫减仓或平仓，进一步加剧了抛售压力。

此外，岁末年初的流动性枯竭也不容忽视。正如瑞银分析师所指出的，每年年底市场往往极度缺乏交易热度，这为大幅波动创造了温床。

黄金走势为何值得期待？

尽管短期承压，但业内多位专家对黄金的长期前景并未悲观。从宏观角度看，黄金走势受到多层面支撑。

瑞银预测，在实际收益率依然低迷、全球经济前景不确定以及美国国内政策风险未消的大背景下，2026年黄金需求将保持稳定增长。更具体地说，该机构预计2026年前三季度，黄金价格有望攀升至5000美元/盎司。若地缘或政治风险升温，黄金甚至可能触及5400美元/盎司。

短期内，市场焦点落在12月31日凌晨的联准会会议纪要。倘若政策基调超预期鹰派，加之ETF流出加剧，黄金确实面临下行风险。但从全年维度看，这些都不足以改变其长期上升轨迹。

白银的机遇在哪里？

对于白银，前桥水对冲基金大宗商品负责人Alexander Campbell的观点更有参考意义。他指出，白银短期存在税务相关的抛售以及保证金风波等障碍，建议投资者暂时观望，待这些扰动消退后再布局。

但长期来看，白银的基本面依然坚实。Campbell注意到一个有趣的现象：迪拜的白银现货交易价为91美元/盎司，上海为85美元，而COMEX期货价格仅75美元。这种价差反映出期货市场的低估。考虑到太阳能和数据中心对白银的旺盛需求，白银价格仍有相当的上升潜力。

当前的暴跌不过是市场的定期洗盘，耐心的投资者往往能在这类时刻发现机会。黄金走势与白银后市的真正考验，将在明年逐步浮现。