华尔街能在2025年重现12月反弹的魔力吗？

十二月历来是华尔街的节日月。 每年如钟表般准时，交易员和分析师都会翻出日历，追逐市场所称的圣诞老人行情——一种可预测的上涨，通常在十二月的最后交易日开始，一直持续到一月初。数据显示，这一现象讲述了一个引人入胜的故事：在过去四十年中，美国股市在十二月大约每四年中就会上涨三次。当上涨时，标普500指数的平均回报为1.44%，仅次于十一月，成为年度第二强的月份。 [来源：TradingView；2025 EURO STOXX 50，标普500]

在大西洋彼岸，这一模式更为强烈。追踪欧洲最大公司的Euro Stoxx 50指数，自1987年以来，71%的年份十二月收盘上涨——这一命中率远超其他任何月份。其平均十二月涨幅为1.87%，仅略低于十一月的1.95%。这种持续性表明，十二月的强势并非偶然，而是市场基因的一部分。

究竟是什么推动了这一年度上涨？ 机制并不神秘。随着十二月的结束，机构基金经理面临一个关键决策：他们如何向客户和股东展示自己的投资组合？这就引出了“窗口装饰”——买入表现优异的股票，削减落后者，以使年度业绩看起来尽可能光鲜。这种投资组合的调整在获胜股票中产生机械式的买入压力，推动了投资者预期中的上涨趋势。

除了机制之外，还有心理因素。十二月带来节日的氛围和提升的风险偏好。当节日的喜庆与市场的乐观情绪交织时，投资者倾向于更积极地推高股票。这是一种机构的必要性与人类情感的混合——足以推动市场以可预测的方式波动。

但2025年会遵循规则吗？ 这里的共识出现裂痕。瑞银资本市场的衍生品策略主管Amy Wu Silverman发出警示。她指出，2025年的股市表现已经打破了季节性规律，暗示今年可能完全逆转十二月的传统。她的担忧是：不要以为历史总会重演。

Fundstrat全球顾问公司联合创始人Tom Lee则持不同看法——而且偏向乐观。他强调两个催化剂：联邦储备预计本月将降息，以及经过近三年的量化紧缩终于接近尾声。这些变化应当为股市注入新的流动性。Lee的基本预期？标普500年底将出现反弹，主要由基金经理们的激进追赶性买入推动，旨在避免落后于同行。

真正的问题不在于十二月是否能带来表现——历史已作证。而在于，2025年独特的背景是否会遵循这一传统，还是会改写剧本。