EUR/JPY 2025：在当前波动性下，是否应加强日元在您的投资组合中的比重？

欧元与日元之间的关系在2025年经历了剧烈波动，仅在四个月内就超过了八日元的振荡。这一极端表现反映出两大主要全球货币在应对深刻的货币环境变化和前所未有的贸易紧张局势时，表现出截然不同的反应。市场从年初大约161.7 ¥/€的水平，跌至2月27日的155.6 ¥，随后在5月1日反弹至164.2 ¥，当时接近163.4 ¥。

五大催化剂重新定义EUR/JPY动态

日本货币政策收紧

日本银行在1月意外将基准利率从0.25%上调至0.50%，达到2008年以来的最高水平。尽管日元最初走强，但由于欧洲收益率仍占明显优势，涨势很快消散。这次加息标志着经过多年的极端货币刺激后，政策格局发生了转变。

全球贸易战威胁

2月，华盛顿宣布对所有进口商品征收10%的关税，并对欧盟商品额外加征20%的附加税。对贸易升级的恐慌大幅推升避险资产的需求，推动EUR/JPY达到年度最低：2月27日的155.6 ¥。

日元的避险属性在危机中的表现

历史上，日元作为避险货币的作用源于日本作为全球主要债权国的地位，无论外部资本流动如何。此外，套息交易——投资者借入日元购买高收益资产——在不确定时期迅速逆转，导致大量日元买入。其庞大的现货市场和极高的流动性，使其成为执行紧急避险操作的最便捷的亚洲货币。

欧洲央行连续降息

欧洲央行在1月30日、3月12日和4月17日三次降息，将存款便利利率从4%降至2.25%。随着欧元区降温和通胀减缓，每次降息都抑制了欧元对日元的升势。

中国5月的流动性注入

北京通过将7天回购利率降至1.40%并放宽银行存款准备金率，实施货币刺激。这一措施激发了亚洲股市的风险偏好，减少了对日元的避险需求，使EUR/JPY在5月1日反弹至164.2 ¥。

EUR/JPY展望：2025年剩余时间的基本场景

货币政策的趋同将继续是主导因素。市场预期，日本银行将在夏季将利率提升至0.75%，秋季达到1%，缓和但不完全消除多年来压低日元的套息交易。每次日本的加息都降低了借入日元购买海外资产的收益率，从而从结构上增强了日元。

与此同时，欧洲央行可能在年底前将利率降至2%，缩小与日本的利差至略高于一个百分点。这一狭窄的差距已不足以弥补地缘政治动荡带来的资本转移风险。

基本场景预设在一个宽泛但逐步下降的区间：当局势平静、风险偏好回升时，欧元应能维持在165 ¥以上；而当出现意外冲击（(美国通胀意外、贸易新关税、股市调整)）时，日元将恢复其避险角色，推动汇价向158-160 ¥压力。2025年底的EUR/JPY预估在162 ¥附近，偏向略微看好日元走强，若日本银行确认其升息周期将延续至2026年。

技术分析：多头耗尽信号

EUR/JPY日线图显示温和上升趋势，但指标暗示短期已出现超买。价格在其主要移动平均线(大约161 ¥)之上，确认自3月初起的涨势。然而，近期K线体积收缩，集中在布林带上轨(最高164.0；均线162.5)附近，显示买盘压力减弱。

14周期RSI从一周前的67跌至目前的56，已脱离超买区，并与5月1日的高点(164.2)形成看跌背离。这预示着短期可能出现暂停或回调。即时支撑位在布林带中轨(162.5)，随后在下轨与中线交汇处，约161 ¥；若跌破，将打开向159.8-160 ¥的空间。关键阻力位在164.2 ¥，若能有效收盘站上，将推动向166-168 ¥的目标。

机构预测共识 (2025年5月)

这些预测因采用不同方法而异：LongForecast提供具体的月度区间，CoinCodex通过算法识别更宽的年度区间，Traders Union则发布单一的年度结算预测。

何时谨慎布局日元？投资策略

日本与欧元区利差的缩小逐步降低了持有欧元对日元的动力。随着日本银行在10月前目标利率达1%，而欧洲央行暗示降至2%，这一组合在未来几个季度支持日元的结构性走强，为积累日元提供了良机。

短期操作 (3-6个月)

自年初以来，汇价在160-170的通道内波动。当接近高端区间(165-170)时，合理的操作是卖出欧元、买入日元，目标初设为162 ¥，止损设在171 ¥。在日本银行会议前后，波动常常快速变动一两日元，活跃交易者可利用期货或看跌价差期权的波动性，降低初始溢价。

中期布局 (2025年底)

投资银行的预测趋向160-170，而更乐观的算法模型目标在170-173。稳妥的策略是分批买入日元，每当汇价突破163-164时加仓，平均成本，降低单次入场风险。需要对欧元流动性进行对冲的投资者，可在当前水平附近锁定远期合约或存款，随着利差缩小，成本也会降低。

获利了结

若汇价在日本银行预期的夏秋升息后回落至160-162，建议部分获利，保留部分作为对冲，以应对可能的地缘政治冲击，历史上这些冲击常利好日元。

主要风险监控点

若日本银行意外暂停加息，若欧洲出现意外的核心通胀反弹，抑制欧洲央行的降息，或股市持续上涨激发套息交易，可能将汇价推回区间高端。保持明确止损、每次央行会议后调整敞口依然至关重要。

贸易风险依然存在：若美欧新一轮关税升级，避险的日元可能大幅走强，推动汇价至158-160 ¥。反之，任何缓和贸易紧张的迹象都可能带来反弹，目标在167-168 ¥。

历史背景：EUR/JPY二十年的竞争

自1999年以来，EUR/JPY一直反映出日元作为避险货币的坚韧，以及欧元面对欧洲挑战的波动。欧洲央行与日本银行的货币政策差异持续影响市场。2008年金融危机期间，日元因其避险属性走强；而2010年代初，欧元因经济不稳定和欧债危机贬值。

欧洲逐步复苏和日本银行的宽松政策推动欧元逐渐升值。如今，随着日本银行升息、欧洲央行降息，汇价在160-165 ¥之间波动，再次体现出日元逐步恢复避险属性与欧元因欧洲放缓而承压的矛盾。

结语：周期变化中的机遇

市场普遍预期2025年年底，EUR/JPY将处于158-160 ¥区间，反映出市场逐渐接受周期转变：日本银行几乎结束了超低利率，而欧洲央行则在降息。两者的收益差曾一度接近两个百分点，现在压缩到一百分点左右，传统的借日元买欧元的套利动机逐渐消失。加之日元的避险属性增强，尤其在贸易紧张局势升级时。

汇价仍在160-170 ¥区间震荡，为逢高买入日元提供良机，目标在165-170 ¥，以160-162 ¥为目标，止损在171 ¥。主要风险在于日本银行停止升息或欧洲通胀再度上行，但结构性趋势已偏向日元。近二十年来首次，套息交易不再是单向路径，预示着2025年剩余时间内，EUR/JPY可能呈现逐步下降的趋势。