#JapanBondMarketSell-Off #日本债券市场抛售
日本债券市场正在崩溃——任何称之为“暂时波动”的人要么无知,要么是在自欺欺人。
几十年来,日本的政府债券市场被视为不可触碰的。可预测的。无聊的。一个金融黑洞,收益率在这里死去,资本在这里安然入睡。那个时代如今正实时崩裂。
日本国债的抛售不是噪音。这是结构性警告。
让我们直截了当地说明发生了什么。
日本建立其整个金融体系的基础是一个脆弱的假设:利率可以永远人为地保持在低位。收益率曲线控制从来不是一项政策——它是一种延迟机制。用来压制现实,同时债务不断增加,人口结构恶化,生产力停滞。
现在,现实开始反击。
收益率上升不是因为交易者“投机”,而是因为资本终于开始要求风险补偿。日本的通胀不再是四舍五入的误差。进口通胀、工资压力和货币疲软迫使债券市场做出中央银行试图避免的事情——揭示价格的真相。
而且大多数人忽略了这一点:
这次抛售不仅仅关乎日本。
日本是全球最大的债权国。日本机构无处不在——美国国债、欧洲债务、新兴市场、结构性产品。当日本的收益率上升时,全球的数学就会发生变化。
突然之间,持有外国债券同时对冲货币风险变得没有意义。资本开始回流国内。流动性从其他地方抽离。这就是局部压力如何变成全球重新定价的过程。
日本银行陷入困境。
要么捍卫收益率曲线控制,摧毁日元。
要么放弃它,引爆债券市场。
没有干净的退出方式。任何告