#稳定币生态发展 看到Revolut和Nubank的估值对比，我想起了这些年数字银行走过的弯路。那时候大家都在拼用户数、拼界面，以为这就是护城河。结果呢？真正赚钱的反而是那些抓住了单客创收的平台。

今天这篇文章讲的东西更深——数字银行已经走到了一个非常关键的分岔口。钱包加银行卡的组合早就被玩烂了，任何机构都能做。问题是，在稳定币的冲击下，原有的盈利模式正在被瓦解。想想看，当用户可以通过稳定币点对点转账，为什么还要为银行卡手续费买单？那些靠交易手续费活着的数字银行，日子会越来越难熬。

真正的变局在于价值重心的转移。Stripe自建Tempo链、Circle推出Arc网络，这不是简单的技术创新，而是在争夺整个体系中最肥的那块——结算权和储备金管理权。他们明白了一个道理：谁控制了资金的流转通道和托管权，谁就能从底层源源不断地获利。这种布局逻辑我在历史上见过多次，每次产业升级都会重现。

还有身份认证这个维度也值得关注。欧盟数字身份钱包的推进意味着什么？意味着身份会从银行的私产变成用户可携带的凭证。一旦这套系统成熟，传统银行和数字银行之间的差异就会被极大地削弱。到那时，真正的竞争力不在于谁的账户系统更先进，而在于谁能基于这套可信身份基础开发出更有价值的增值服务。

归结到底，我觉得未来的数字银行格局会分化成两大阵营——一个是轻量级的消费应用，用户转换成本极低，竞争会很激烈；另一个是深度把控基础设施的平台，无论用户做什么操作都在源源不断地获利。从历史周期看，后者才是真正的赢家。那些只停留在表面做应用的企业，终究会被整合或淘汰。