国债交付失败与10年期国债相关的事件刚刚达到近八年来的最高水平。罪魁祸首？是美联储自2022年开始的持续缩减资产负债表。当中央银行缩减持有的资产时，债券市场的流动性变得紧张，可能引发结算难题。对于关注宏观趋势的加密货币投资者来说，这传达了一个重要信号：传统金融市场即使在所谓的稳定资产类别中也在经历增加的摩擦。这提醒我们，当传统金融基础设施受到压力时，影响会波及所有资产类别。时机也很关键——持续的交付失败可能表明债券市场在暗示潜在的压力。