加密市场制造商：他们是谁以及如何通过点差赚钱？

做市商——是加密市场的隐形英雄。在你平静交易的同时，他们24/7工作，在数千个资产上挂单。他们的活动对交易者能否瞬间完成订单、买卖价差是否狭窄或巨大具有关键影响。让我们了解一下做市商是谁，他们如何运作，以及为什么没有他们，加密货币市场将陷入一片混乱。

谁是做市商，为什么他们重要？

做市商不仅仅是交易者，他们是流动性提供者。专业公司、对冲基金、算法交易者(甚至经验丰富的散户交易者)不断同时挂出买单(bid)和卖单(ask)。

为什么？因为价差——买入价和卖出价之间那微小的差异，成为他们的收入来源。当交易所没有做市商时，会出现问题：

• 宽价差：交易者支付更多买入成本，获得更少卖出收益
• 高波动性：即使是小额交易也可能引发价格剧烈波动
• 无法执行大额订单：缺乏足够的流动性来吸收大量交易

做市商解决了这些问题。他们在订单簿中持续存在，帮助交易者无损入场和出场。他们的持续工作缩小价差，稳定价格，提高市场效率。

该领域的主要玩家包括Wintermute、GSR、DWF Labs、Keyrock和Amber Group等金融机构。但散户交易者也占据一席之地，他们通过挂限价单为流动性做出贡献，尽管规模较小。

做市商的运作机制：价差的玩法

做市商不仅仅是随机挂单到交易所。这是一个协调的过程，利用先进的算法。

实际操作如下：

1. 双向挂单

做市商看到比特币价格在$87,310左右，同时挂出：

• 买入BTC的订单，价格为$87,300
• 卖出BTC的订单，价格为$87,320

价差$20 就是每笔交易的利润空间。

2. 订单执行

当某个交易者想以市价买入BTC时，他会成交做市商的卖单(在$87,320)。做市商会立即在订单簿中补充新的买卖订单。乍看利润微薄，但如果每天进行数千笔交易，这就是一笔可观的收入。

3. 库存管理与对冲

做市商不仅仅是积累BTC，他们还在多个交易所同时管理仓位。如果在某个交易所买入大量BTC，就会通过在另一交易所卖出相应的仓位进行对冲。这降低了价格波动带来的风险。

4. **高频交易###HFT$237 **

一些公司使用算法在秒内执行数千笔交易。他们的交易机器人实时分析订单簿深度、波动性和订单流，动态调整价差。

为什么在加密市场中做市商尤为重要：

传统股票市场按时间表运行。加密市场则是24/7全天候。做市商在深夜、周二凌晨提供流动性，这对新上市的代币尤为关键——他们与项目合作，提供初始流动性，吸引交易者。

做市商与市场接受者：谁创造，谁吸收？

市场上有两类参与者——提供流动性和消耗流动性。

做市商挂出限价单——等待中的订单。他们说：“我愿意以$87,300买入BTC，如果有卖家。”订单会留在订单簿中，等待对手方。做市商不知道何时订单会被执行。

市场接受者是那些不耐烦、希望立即买卖的交易者。他们以当前市场价成交订单。如果BTC以$87,320的价格挂售，接受者点击买入，立即成交。

结果是？做市商获得狭窄的价差，但收入流较慢。接受者支付更高的价格，但可以立即交易。两者都对市场的正常运作至关重要——做市商创造条件，接受者创造需求。

2025年顶级做市商：谁在主导？

$6 Wintermute：成交量之王

截至2025年2月，Wintermute是市场的火车头。他们管理着超过(百万资产，覆盖30多个区块链，提供流动性在50多家加密交易所。

根据2024年11月的数据，Wintermute的总交易量接近)万亿###。这意味着他们在以空前的规模进行交易。

优势： 广泛覆盖CEX和DEX，先进的算法策略，可靠的声誉。

劣势： 对小众代币关注较少；来自其他巨头的竞争增加了难度。

GSR：深耕行业的老兵

GSR在加密行业已有十年以上历史。他们不仅是做市商，更是综合服务提供商，提供做市、OTC交易、衍生品交易。

到2025年2月，GSR已投资超过100个Web3项目和协议，显示其深度融入生态系统。在60多家交易所提供流动性，使其成为大型项目的必备合作伙伴。

优势： 长久的历史、强大的流动性支持、专注于项目启动。

劣势： 进入门槛高，偏向大项目；服务成本较高。

$1 Amber Group：AI驱动的策略

Amber Group管理着约$15亿的交易资本，为2000多家机构客户提供服务。其总交易量超过###万亿。

其特色在于利用AI优化交易策略和风险管理。这使他们能更灵活地适应市场变化。

优势： AI解决方案、全面的金融服务、严格的风险控制。

劣势： 进入门槛高，不适合早期项目。

Keyrock：算法专家

Keyrock专注于纯粹的做市。到2025年2月，他们每天处理超过55万笔交易，覆盖1300多个市场和85个交易所。

成立于2017年，提供做市、OTC交易、流动性池管理和生态系统发展。

优势： 数据驱动、定制化方案、流动性优化。

劣势： 知名度不及巨头，可能收费更高。

DWF Labs：投资者+做市商

DWF Labs是投资与做市的混合体。到2025年2月，他们管理着700多个项目的投资组合，其中包括Top-100的20%和Top-1000的35%（CoinMarketCap数据）。

在60多家顶级交易所运营，进行现货和衍生品交易。

优势： 早期投资项目、竞争性OTC方案、合作顶级项目。

劣势： 对项目要求严格，只合作最优质的。

为什么交易所喜欢做市商？

1. 流动性吸引交易者

当交易所能保证你买卖不滑点时，会吸引散户和机构交易者。交易者越多，手续费越高。

2. 稳定性=信任

加密市场本身波动大。做市商通过不断调整价差，进一步稳定价格。最终，价格反映真实的供需关系，而非恐慌。

3. 支持新上市

新代币在没有流动性时，风险巨大。做市商通过提供初始流动性解决这个问题。项目吸引交易者，交易所获得交易量。

4. 狭窄的价差=更低成本

做市商相互竞争，缩小价差。对交易者来说，每笔交易的亏损更少。

做市商的风险：他们并非市场的保险箱

虽然做市商从价差中获利，但也面临重大风险。

市场波动：加密资产可能在一小时内下跌20%。如果做市商持有大量BTC仓位，价格下跌速度快于调整订单，可能遭受巨大亏损。

库存风险：做市商持有大量加密资产。如果价格下跌，他们的资产余额会缩水。在流动性不足的市场尤为危险。

技术故障：HFT系统在微秒级运行。100毫秒的延迟或算法故障可能导致数百万的亏损。网络攻击、服务器问题、代码错误——任何都可能造成灾难。

监管变化：不同国家对做市商有不同规定。突如其来的监管收紧可能使其全部业务变得无利甚至非法。合规成本对全球运营的公司来说非常高。

结论：做市商是加密市场的支柱

做市商不仅仅是交易者，更是加密市场的基础设施。没有他们，交易将变得迟缓且昂贵。他们的持续存在确保了流动性，让你能在毫秒内成交订单；狭窄的价差降低你的交易成本；价格的稳定性帮助新手无忧交易。

但做市商也不是魔法师。他们要应对波动、技术挑战和不断变化的监管。成功的关键在于利润与风险的平衡。

随着加密生态系统的发展，做市商的角色只会越来越重要。他们将成为打造更成熟、更高效、更普惠的数字资产市场的关键力量。