市场制造商加密货币：流动性提供者如何保持市场不崩盘？

你是否曾经想过，为什么你总是可以在没有等待几个小时寻找另一方的情况下买入或卖出比特币？这在很大程度上要归功于市场制造商——那些不断活跃在加密货币市场的“卖家”。这些流动性提供者全天候运作，不断挂单买入和卖出，以确保交易顺畅高效。

实际上，如果没有他们，加密货币市场将变得一团糟，买卖价差巨大，价格波动疯狂，难以进行大额交易。因此，了解市场制造商的运作方式不仅能帮助你更好地把握市场，还能揭示你每次交易背后的深层机制。

市场制造商是什么？通俗易懂的定义

在加密货币交易的世界里，市场制造商 (市场创造者) 不仅仅是普通个人，而是金融机构、算法交易公司或规模庞大的专业交易者。他们的主要工作是：不断为加密资产挂出买单 (bid) 和卖单 (ask)。

不同于普通交易者只想“低买高卖”，市场制造商通过买卖价差 (bid-ask spread) 来赚取利润。例如，他们以100,000美元挂买比特币，卖出价为100,010美元，差价10美元即为他们的利润。这个差额看似很小，但经过成千上万的交易积累，便成为一条稳定的收入来源。

这一角色对集中式交易所 (CEX) 和去中心化交易所 (DEX) 都至关重要。只要有加密货币交易的地方，就能找到市场制造商的身影。

运作原理：他们是如何赚钱的

要理解市场制造商的运作方式，不妨想象你经营一家书店。你不仅卖书，还会从客户那里买书。你以80,000越南盾买入，卖出价格为95,000越南盾，每本赚取15,000越南盾。这正是市场制造商的工作方式。

基本流程

步骤1：挂出对称订单
市场制造商挂出两个对称的订单：

• 以100,000美元买入比特币
• 以100,010美元卖出比特币

步骤2：等待成交
当有交易者想卖比特币时，他们会与100,000美元的买单成交。当有人想买时，会与100,010美元的卖单成交。

步骤3：管理库存
卖出比特币给某人、从另一人那里买入后，市场制造商会保持仓位平衡。如果持有过多比特币，他们可以在其他交易所卖出以对冲风险，反之亦然。

背后技术

大多数现代市场制造商不再手动挂单，而是使用算法交易机器人和高频交易系统 (HFT)。这些工具可以：

• 分析订单簿深度 (order book depth)，确定最优价格
• 根据市场情况每秒调整数千次订单
• 通过复杂算法自动管理风险

因此，交易可以在无需等待他人需求的情况下自动完成。

对比：市场制造商 vs. 市场接受者

为了全面理解市场制造商的角色，你还需要了解他们与市场接受者 (市场接收者) 的区别。

市场制造商：流动性提供者

市场制造商通过挂限价单 (limit order) 提供流动性——这些订单在特定价格等待被成交。它们在交易所的订单簿中，等待有人与之匹配。

例子： 一个市场制造商挂出比特币100,000美元的买单。只要有人愿意以这个价格卖出，它就会成交。

市场接受者：流动性消费者

市场接受者是那些立即以当前市场价下单的交易者。他们“消耗”了市场制造商提供的流动性。

例子： 一个交易者想立即以100,010美元的市场价买入比特币。他们会与市场制造商的卖单成交，交易立即完成。

完美平衡

这两者共同构成一个平衡系统：

• 市场制造商确保始终有挂单
• 市场接受者促成交易，确保挂单被成交
• 结果：更低的价差、更深的订单簿、最低的交易成本

如果交易所缺少市场制造商，就会出现价差扩大、流动性不足，交易者也会因此蒙受损失。

2025年领先的市场制造公司

市场制造商的格局已经发生了巨大变化。一些公司崭露头角，成为行业领军者：

Wintermute

Wintermute 是最大的算法交易公司之一，专注于多个交易所提供流动性。截至2025年2月，公司管理着约2.37亿美元的资产，涉及超过300个链上资产，覆盖30多个区块链。

其累计交易量接近6万亿美元 (截至2024年11月)，在全球50多个加密交易所活跃。Wintermute的优势在于覆盖范围广、交易策略先进，但缺点是对小型代币关注较少。

GSR

GSR是一家拥有超过十年经验的加密货币交易公司，提供市场制造、场外交易 (OTC) 和衍生品交易。

截至2025年2月，GSR已投资超过100个项目和协议，在全球60多个交易所提供流动性。其在长期流动性管理方面表现突出，但主要面向大型项目。

Amber Group

Amber Group管理约15亿美元的交易资金，为2000多家机构客户提供服务。其累计交易量超过1万亿美元 (截至2025年2月)。

其优势在于AI驱动的服务和严格合规，但对小项目的准入门槛较高。

Keyrock

Keyrock每天在1300多个市场和85个交易所进行超过55万笔交易。成立于2017年，提供从市场制造到流动性池管理的多种服务。

优点：先进的算法交易和定制化解决方案。缺点：资源相较行业巨头有限。

DWF Labs

DWF Labs管理着超过700个项目的投资组合，支持CoinMarketCap前100名中超过20%的项目。它们在60多个顶级交易所提供深度流动性，涵盖现货 (spot) 和衍生品 (derivatives)市场。

优势：深厚的流动性和有竞争力的OTC解决方案。缺点：只合作顶级Tier 1项目。

为什么市场制造商对交易所如此重要？

1. 持续的流动性

市场制造商不断挂单买卖，确保交易所始终有足够的交易量进行大额交易，而不会引起剧烈的价格波动。

想象一下：如果你想买100个比特币，但没有流动性，价格就会被推高，直到找到卖家。而有了市场制造商，他们会随时准备卖给你。

2. 降低波动性

加密市场以剧烈波动著称，但市场制造商通过不断调整买卖价差 ###bid-ask spread(，帮助稳定价格，防止极端波动。

) 3. 提高效率

市场制造商推动价格发现 ###price discovery###。价格不再由投机操控，而由真实的供需关系决定。结果是：

• 更低的价差
• 更快的成交速度
• 更低的交易成本

4. 吸引交易者 & 增加收入

高流动性的市场吸引个人和机构交易者，带来更大的交易量。交易量越大，交易所收取的手续费也越多。

交易所通常与市场制造商合作，支持新代币的上线，确保即时流动性，留下良好印象。

潜在风险

虽然市场制造商带来巨大益处，但其运作也存在显著风险：

市场波动

加密货币价格的快速波动可能导致意外亏损。如果市场变化过快，市场制造商可能无法及时调整订单，造成重大亏损。

例如：比特币在几秒内下跌5%，市场制造商可能会陷入不利仓位。

仓位风险

市场制造商持有大量加密资产以提供流动性。如果价格大幅下跌，亏损可能非常严重，尤其在流动性较低的市场。

技术风险

由于依赖算法和HFT系统，市场制造商可能遇到：

• 技术故障或系统崩溃
• 网络攻击
• 延迟问题导致订单在不理想的价格成交

法律风险

各国对加密货币的监管不同。有些地区甚至可能将市场制造行为认定为市场操控，带来法律后果。跨国运营的合规成本也很高。

结论：市场制造商是加密市场的脊梁

市场制造商不仅仅是靠买卖差价赚小钱的角色，他们是确保加密市场不崩盘的关键力量。

他们的持续存在保证了你可以随时买卖加密货币，无需等待或担心价格剧烈波动。他们帮助稳定市场、促进新代币发行，并为所有交易者营造一个更高效的交易环境。

当然，也不能忽视他们伴随而来的重大风险——从价格波动、技术问题到法律挑战。随着加密交易领域的不断发展，市场制造商的作用将变得愈发重要，助力打造一个成熟、透明、易于进入的数字资产市场。