加密交易中的做市商：他们如何打造高效市场

在加密货币交易中，流动性就是市场的氧气。没有持续提供交易量的做市商，交易者将面临宽广的点差、剧烈的价格跳跃以及无法快速平仓的大额仓位。做市商在幕后工作，但他们对加密市场的稳定性和可及性的影响是不容否认的。

做市的本质：谁是这些参与者？

做市商不仅仅是活跃的交易者。它是市场的专业参与者(交易者、公司或金融机构)，他们为某一资产同时挂出买入和卖出订单，持续为其他交易参与者提供对手方。

做市商与普通交易者的主要区别在于：盈利不是来自于预测价格方向，而是来自点差——买入价(bid)与卖出价(ask)之间的差价。交易者可能等待价格上涨获利，而做市商则在每笔交易中获利，无论市场向上还是向下波动。

如今，在做市领域占主导地位的是大型金融机构、对冲基金和专业交易公司。然而，散户交易者也参与其中，在交易所以较小规模挂出限价单。

工作机制：做市商如何支持市场

以比特币(BTC)为例。假设当前BTC市场价格为$87,340 (数据来自2025-12-26)。做市商可以挂出：

• 以$87,320的价格买入BTC的订单
• 以$87,360的价格卖出BTC的订单

点差成为他们每个买卖周期的潜在利润。

$40 四阶段的做市流程

阶段1：双向报价
做市商不断提供市场的双向报价。这确保订单簿中始终有买入和卖出申请。想要进入仓位的交易者永远不会没有对手方。

阶段2：快速执行
当市场接受做市商的报价###以$87,360买入或以$87,320卖出(，仓位立即成交。做市商随即挂出新的订单，维持流动性。

阶段3：微利积累
每天数千笔交易中，这些微小的点差转化为可观的收入。高频交易算法允许每秒执行数百甚至数千笔交易，扩大盈利。

阶段4：仓位管理与对冲
做市商不仅在单一交易所交易。他们在多个平台对冲仓位，最小化价格波动的影响。如果在某一交易所积累了BTC的盈余，他们可以在另一交易所卖出，降低风险。

)幕后技术

现代做市商使用复杂的高频交易###HFT(算法系统，这些系统：

• 实时分析订单簿深度
• 根据波动性调整点差
• 预测订单流，主动调整仓位
• 在毫秒级别执行数千次操作

没有这种自动化，现代加密货币市场的做市是不可能大规模实现的。

做市商与撮合者：交易的两极

这两类参与者共同构建了一个生态系统，每个都扮演着不可或缺的角色。

做市商增加流动性：

• 挂出限价单等待成交
• 利润来自点差，而非价格方向
• 确保市场始终有对手方

撮合者消耗流动性：

• 立即以当前市场价成交订单
• 支付点差)最优报价与成交价之间的差价(
• 产生交易活跃度和交易量

互动示例：做市商挂出以$87,360卖出BTC的订单。投机者)市场撮合者(，认为价格会下跌，立即以此价格买入，平掉做市商的仓位，同时押注市场下行。

健康的做市与撮合比例创造了狭窄点差、高深度订单和低交易成本的条件，惠及所有参与者。

2025年领先的加密做市商

几家大型玩家在为加密资产提供流动性方面占据主导。

) Wintermute：多交易所规模化流动性

Wintermute是算法交易的领军者，截至2025年2月管理资产约###百万$237 。公司在30多个区块链上运营超过300个链上资产，服务于50多家加密交易所。2024年11月数据显示，累计交易量超过$6 万亿。

优势：覆盖CEX和DEX；先进的算法系统；良好的声誉。

限制：对小众山寨币关注较少；可能不支持早期项目。

GSR：深厚经验与多元化

GSR在加密市场运营超过十年，提供做市、场外交易（OTC）和衍生品交易服务。截至2025年2月，已投资超过100个协议和Web3公司，在60多家交易所活跃。

优势：专注新币发行；全方位服务；长期合作关系。

限制：主要面向大型项目和机构交易者；服务成本较高。

Amber Group：资本管理与机构焦点

Amber Group为2000多家机构客户管理约$1.5亿的交易资本。连接的交易所累计交易量超过$1 万亿###（2025年2月）。

优势：AI驱动技术；全面风险管理；强调合规。

限制：门槛较高；更适合成熟项目，不适合初创。

Keyrock：算法专长

Keyrock每天处理超过55万笔交易，覆盖1300多个市场和85个交易所。成立于2017年，提供做市、OTC、期权服务和流动性池管理。

优势：优化算法；定制化方案；数据驱动。

限制：规模较巨头小；知名度较低；可能收取高额佣金。

DWF Labs：投资与流动性一体化

DWF Labs管理着700多个项目的投资组合，支持Top-100项目的超过20%和Top-1000项目的35%。在60多家领先交易所活跃，交易现货和衍生品。

优势：支持早期项目；有竞争力的OTC方案；积极投资。

限制：仅合作Tier-1项目；严格筛选流程。

这些公司都采用先进的算法、深度分析和现代技术，优化流动性，减少交易低效。

为什么做市商对交易所健康至关重要

1. 流动性爆发增长

做市商提供足够的订单量，即使大额买入或卖出也不会引发极端价格波动。没有他们，少流动性对某一对10个比特币的买入可能会推高价格到天上。

2. 缓冲波动性

在24/7的加密市场中，做市商扮演缓冲器角色。在恐慌时支撑买盘，在牛市时积极提供卖出，防止极端跳升。

3. 公平定价

持续的双向报价帮助价格反映真实的供需关系，而非投机或在低流动性市场中的错误定价。

4. 狭窄点差=低成本

做市商之间的竞争缩小点差。交易者支付更少的手续费，获得更优的成交价格。

5. 吸引交易量和收入

高流动性市场吸引散户和机构交易者，增加交易量和交易所的佣金收入。新上线的代币常常需要做市商支持以实现即时流动性。

做市商的风险：阴影面

尽管重要，做市商也面临严峻挑战。

( 波动性是最大敌人

加密市场以不可预测著称。如果价格剧烈变动)例如，BTC价格在数小时内从$87,340骤降至$80,000###，做市商可能无法及时调整订单，导致亏损。

( 仓位风险)（库存风险）

做市商持有大量加密资产。如果他们持有的资产价格突然下跌，账面可能受损。在流动性较低的山寨币中尤为危险。

技术故障

HFT的算法系统要求绝对可靠。技术错误、执行延迟或网络攻击可能导致亏损或无法调整仓位。

监管不确定性

不同国家对做市的监管不同。突如其来的法律变动、将其归类为市场操纵或引入严格的合规要求，可能对全球做市商的运营产生重大影响。

结论：做市商作为加密交易的基础

做市商是看不见的力量，保障加密货币市场的正常运转。他们解决了根本的流动性问题，让交易者以最低成本、无惧价格剧烈波动地进出仓位。

随着加密生态系统的发展，做市商的角色变得更加关键。他们的存在不仅稳定价格，还吸引新参与者，推动市场成熟和透明。

但做市商也面临诸多风险——从波动性、技术故障到监管威胁。成功的做市商是那些能在微利和风险管理之间找到平衡、实现长期盈利的企业。

没有做市商的加密市场将变得混乱且难以进入。有了他们，市场变得更具活力、公平和开放。