人民币升值周期启动？2025-2026年汇率布局攻略与港币对标分析

新一轮升值周期开启，人民币走势转折

2025年以来，人民币汇率演变可谓柳暗花明。在结束连续三年的下行通道后，美元兑人民币汇率开始展现新的动能。自年初的波动到12月中旬，汇率在 7.04至7.3 区间内展开双向整理，全年累计升值约3%，离岸市场波动幅度略大，在 7.02至7.4 之间震荡。

最新突破发生在12月15日。受美联储降息决议及宽松预期推动，人民币对美元强势冲破7.05关口，随后涨势延续，已触及 7.0404的近14个月新高。这个转折点意义重大——市场普遍认为，始于2022年的长期贬值周期已步入尾声，人民币正酝酿新一轮中长期升值轨迹。

四大因素决定汇率走向

美元指数的转向是关键

2025年上半年，美元指数从109高位跌至98，创1970年代来最弱的上半年表现。进入下半年后，虽然市场对联准会降息预期一度降温，美元指数反弹并多次触及100整数关卡，但12月联储落地降息后，美元指数再次回调至 97.87的新低，进入97.8-98.5区间。

美元走弱通常意味着人民币的上升空间打开。过去五年的走势验证了这一逻辑——2020-2021年美元疲软期间，人民币升至6.3附近；2022年美元飙升至109时，人民币则贬至7.25。如今美元再度转弱，人民币升值动能逐渐积聚。

中美谈判氛围转变

尽管吉隆坡最新一轮谈判达成贸易休战共识——芬太尼相关关税从20%降至10%，对等关税的24%加成暂缓至2026年11月——但这份协议的持久性仍需观察。历史教训是，今年5月日内瓦达成的类似协议迅速破局。

不过，当前谈判氛围的缓和至少缓解了市场的悲观预期。只要双方摩擦不再升温，人民币就有望维持相对稳定的环境；一旦关系恶化，汇率将面临重新承压。

央行政策的微妙平衡

中国人民银行倾向于宽松政策以支撑经济复苏，尤其在房地产低迷背景下。降息或降准会释放流动性，短期对人民币构成贬值压力，但如果这些措施与财政刺激叠加，最终使经济企稳向好，长期反而提振人民币。

相对地，美联储若维持高利率或放慢降息节奏（如通胀持续走高），美元将获得支撑，对人民币形成压力；反之降息加速则削弱美元。

人民币国际化的长期支撑

人民币在全球贸易结算中的使用比重逐年上升，与其他国家的货币互换协议不断扩展，这为人民币长期稳定提供了结构性支撑。虽然美元储备货币地位短期难以撼动，但人民币的国际地位正在悄然上升。

国际投资银行的共识预测

多家顶级机构对人民币未来走势态度乐观：

德意志银行认为，近期升值或标志着长期升值周期的启动。该行预估人民币将于2025年底升至7.0，进一步在2026年底达到 6.7的水准。

高盛全球外汇策略主管今年中旬发表的报告曾引起市场轰动。他们将未来12个月的汇率预期从7.35大幅上调至7.0，认为人民币"破7"时点可能远早于市场预期。高盛的逻辑基于：当前人民币实际有效汇率较十年平均低估12%，对美元的低估幅度更达15%。考虑中美谈判进展，人民币升值空间明显。此外，中国出口表现强劲、政府倾向用政策工具而非货币贬值来刺激经济，都是支撑因素。

投资者应如何应对？

短期预判：人民币将维持偏强格局，与美元呈反向波动，但幅度有限，主要在7.0-7.3区间内整理。2025年底前迅速突破7.0以下的概率较低。

重点监测变量：美元指数动向、人民币中间价调控信号、中国稳增长政策力度。

横向参考：与港币对人民币走势对标也具参考意义。作为同为亚洲货币且与人民币挂钩的港币，其汇率演变往往反映区域资本流向。当港币走强时，通常预示着对人民币升值的市场预期也在升温，反之亦然。

判断汇率走势的核心框架

1. 货币供应的松紧程度

中国人民银行的降息或降准会增加货币供应，理论上对人民币构成贬值压力；反之加息或提高准备金则收紧流动性，支撑人民币走强。2014-2016年间，央行连续6次降息、大幅降低准备金，期间美元兑人民币从6攀升至近7.4，充分验证了这一逻辑。

2. 经济数据是否健朗

中国经济稳定增长、优于其他新兴市场时，外资持续流入，对人民币需求增加，人民币走强。反之经济放缓，外资减速或转投他国，人民币走弱。

关键监测指标包括：

• GDP季度数据：反映宏观经济全景
• 制造业PMI：官方版本涵盖大中型企业，财新版本重点关注中小企业
• 服务业PMI：经济结构升级的重要参考
• 消费者物价指数CPI：衡量通胀水平，过高可能触发政策调整
• 固定资产投资：反映内需动力

3. 美元走势与联准会政策

美元走势直接决定美元兑人民币的涨跌。以2017年为例，欧元区经济复苏强于美国，欧央行释放紧缩信号，刺激欧元上升，美元指数全年大跌15%。同期美元兑人民币也呈下跌走势，两者高度关联。

联准会的降息或加息决定、通胀预期、就业数据都是影响美元的核心变量。

4. 官方汇率指引的意图

与自由浮动的货币不同，人民币汇率中间价设置包含官方指导成分。2017年的改革将模型调整为"收盘价+一篮子货币汇率变化+逆周期因子"，增强了官方的影响力。短期内这个因素作用明显，但中长期走势仍主要看市场大方向。

五年回顾：从升值到贬值再到新周期

2020年：年初在6.9-7.0区间，受贸易紧张与疫情冲击，5月贬至7.18。随着中国疫情控制领先、美联储降息至近零、中美利差扩大，年底人民币强势反弹至6.50，全年升值约6%。

2021年：出口强劲、经济向好、央行保持稳健政策、美元指数低位徘徊，人民币在6.35-6.58区间窄幅波动，全年最强。

2022年：美联储激进加息、美元指数飙升、中国疫情管控拖累经济，美元兑人民币从6.35升至7.25以上，全年贬值约8%，创近年来最大跌幅。

2023年：疫情后经济复苏不及预期，房地产危机持续，人民币受压。美元兑人民币在6.83-7.35区间波动，年底升至7.1。

2024年：美元走弱减轻人民币压力，中国财政刺激提振信心。上半年升至7.3，8月离岸人民币升破7.10，全年波动性上升，但总体趋势向好。

结语

随着中国进入货币政策宽松周期，美元兑人民币走势出现明显转折。过去类似的政策驱动周期可长达十年，期间虽会因美元波动与突发事件产生中短期扰动，但总体方向已逐渐确立。投资者只需把握上述四大影响因素，就能大幅提升决策的胜率。外汇市场以宏观因素为主导，各类经济数据公开透明，交易量庞大且支持双向操作，对散户投资者相对公平。

值得补充的是，离岸人民币（CNH）因在香港、新加坡等国际市场交易，资本流动不受限，波动通常大于受资本管制的在岸人民币（CNY）。2025年CNH兑美元虽历经多次震荡，但整体呈升势，年初贬破7.36后，近期已反弹至7.05以上，涨幅超过4%。这种港币对人民币汇率的同步走强，进一步验证了人民币升值周期的确立。