期货交易四大概念：掌握平仓、未平仓、爆仓与转仓的本质

许多初入期货市场的投资者对于 平仓、未平仓、爆仓、转仓 这些术语感到困惑，这些概念的理解程度直接影响交易成败。本文将逐一拆解这四个关键术语，帮助你建立正确的交易思维。

开仓与平仓：交易周期的两端

交易的本质可分为两个阶段：开仓 是交易的起点，平仓 则是结算的终点。

开仓时，你决定买入或卖出某项商品（如股票、期货），但此时虚实未分。你的账面显示可能的收益或亏损，却尚未成为现实。只有当你执行平仓——卖出或买回所有部位——才能锁定实际的盈亏结果。

例如，假设你看好苹果股票 AAPL 的前景，决定在 $150 时买入 100 股。这一刻，你已开仓。如果股价上升至 $160，你在账面上获利 $1,000，但这笔获利还不算数。直到你在 $160 卖出全部 100 股，你才完成平仓，真正将账面收益转变为现金。

平仓的意义远超想象：它不仅决定了你的最终损益，更影响收益率计算和风险报酬比评估。掌握恰当的平仓时机与方式，是交易者进阶的重要课题。

注意：台湾股市采用「T+2 交割制」，今日售出股票（平仓）的款项需在两个营业日后才会入账，资金规划需特别留意。

未平仓量的真正意思：市场动能的照妖镜

许多投资者对 未平仓意思 理解不足。未平仓量是指在期货或选择权市场中，尚未通过对冲交易或交割完结的契约总量。它是衡量市场深度与多空力量的关键指标。

未平仓量增加的讯号：新资金持续涌入市场，当期趋势（无论多头或空头）力度强劲，可能持续延伸。举例而言，台指期上涨同时未平仓量上升，表示新买方不断进场，多头势能扎实。

未平仓量减少的含义：交易者正在陆续了结部位，现有趋势接近衰退期，市场可能即将反转或进入整理。

关键警示：若台指期价格上扬，但未平仓量却萎缩，这暗示本轮上涨主要依靠空单回补（即短线者平仓获利），而非新多单涌入。上涨基础脆弱，随时可能反转。此时投资者须提高警觉。

爆仓：杠杆交易的终极风险

爆仓通常发生在期货或杠杆交易领域。由于这类交易需要借用资金放大收益，投资者仅需缴纳少量保证金就能开仓。

当市场走势背离预期，亏损迅速扩大，账户维持保证金低于交易所规定的最低标准时，券商会下达追缴通知（Margin Call）。若投资者无法在期限内补足保证金，券商将强制平仓你的全部部位，这就是爆仓。

爆仓案例解析：假设你做多一口小台指期货，原始保证金为 46,000 元。市场反向下跌，你的亏损导致维持保证金不足（例如跌至 35,000 元以下），你会收到券商的追缴通知。若无法立即补足资金，券商就会以市价强制冲销你的部位，造成爆仓。

爆仓对投资者是毁灭性的：不仅本金化为乌有，甚至可能背负债务。因此，使用杠杆的交易者必须：

• 建立完善的风险管理机制
• 预先设定停损与止盈点
• 持续监控市场变化
• 选择适当的杠杆倍数（初学者建议避免高杠杆）

转仓：期货交易特有的延期机制

转仓是期货交易独有的概念，指将现有合约转换为另一个到期日的合约。

期货契约有固定的到期日（台指期为每月第三个星期三）。若你看好长期趋势想保留部位，就必须在合约到期前进行转仓，将部位从近月合约转移至远月合约。

例如，你持有 12 月黄金期货合约并看好后市，12 月底前需将该部位转换为 1 月合约，以延长持有时间。

转仓成本考量：

• 正价差（Contango）：远月价格高于近月。转仓时卖低买高，产生成本负担
• 逆价差（Backwardation）：远月价格低于近月。转仓时卖高买低，反而可能获利

台湾投资人注意，许多券商提供自动转仓服务，但务必充分了解其转仓规则与费用结构。手动转仓则能自主选择最优时机与价位。

若你只进行股票或外汇交易，无需考虑转仓，掌握平仓、未平仓、爆仓三个概念即足够。

何时该开仓：低风险切入的判断逻辑

开仓决策需结合多重条件，盲目进场往往导致亏损。

大盘环境评估：首先确认加权指数是否处于均线之上（月线、季线为佳），或呈现高点和低点逐步抬高的上升结构。多头环境中个股开仓的获利概率远高于空头市场。

个股基本面检视：选择营收成长、获利改善或受惠于产业政策扶持（如半导体、绿能）的标的。避免业绩衰退或存在财务疑虑的公司，基本面稳健才能降低突发风险。

技术面信号验证：

• 突破型信号：股价站上整理平台或前期高点，配合成交量同步放大，表示买盘进场，可考虑跟进
• 反转未确：若股价急跌但未破前低、成交量委缩，应避免接「下落的刀」
• 辅助指标：MACD 金叉、RSI 脱离超卖区可作为验证

风险预设：开仓前必须设定停损点（如跌破买进价的 3%-5%），确认自身能承受的亏损范围，再决定部位规模。切忌一次满仓，避免单一标的风险过大。

何时该平仓：获利护本的决策框架

平仓时机同样重要，错误的平仓决策会导致「赚变赔」或过早获利了结。

达标即平仓：进场前预设获利目标（如涨 10% 或达特定均线），触达后分批平仓。强势行情可保留小部分部位，但需随时调整止盈点（如跌破 5 日均线立即清仓）。

停损执行无赦：无论是固定点数停损（亏 5% 就砍），还是技术面停损（跌破买进支撑位或均线），触发即刻平仓。台湾投资人常言「停损是投资的基本学分」，执行力决定风险控制成效。

基本面恶化优先平：若持股出现财报低于预期、公司重大利空（董监质押过高、产业政策逆转），即使未达停损点也应优先平仓，避免基本面崩坏导致股价重挫。

技术面反转警讯：K 线出现长黑、股价跌破重要均线（20 日、60 日均线）、成交量爆量下跌或指标出现顶背离（股价新高但 RSI 未跟进），都应视为平仓信号。

资金调度需求：若发现更具潜力的投资标的或急需挪用资金，应择优平仓表现较弱的部位，确保资金配置效率。

平仓核心守则：设定明确的进出规则，严格执行无需二心。贪念与犹豫是平仓决策的大敌，依据风险承受能力与市场情况预设规则，才能守住获利、控制风险。