通胀降温链条启动，英镑何以成央行降息的"筹码"？

数据释放信号：英国经济放缓为降息解锁

伦敦时间周四（12月18日），英国央行将公布12月利率决议。根据市场广泛共识，英央行有超过90%的概率宣布降息25基点至3.75%，这将是2024年以来的第四次下调，也将创下三年内最低利率水位。不少分析机构预计，英央行明年4月前还会再度启动降息周期。

驱动这一判断的核心逻辑在于最近一周密集释放的经济数据。12月12日英国10月GDP数据令人惊讶——环比收缩0.1%，与市场预期的0.1%增速形成反差，这已是连续第二个月出现衰退迹象。与此同时，英国失业率窜升至2021年初以来的新高，进一步印证了经济增长动能的衰竭。

更为关键的是，周三（12月17日）公布的11月CPI数据打破了市场的通胀担忧。按年计，整体CPI升至3.2%，为8个月来最小涨幅，较预期的3.5%要温和得多；剔除食品能源的核心CPI同样来到3.2%，低于预期3.4%。通胀数据一出，英镑/美元随即跳水，单日跌幅超过0.8%至1.3311，创下近一周新低。相应地，英国10年期国债收益率应声下行超7个基点至4.44%。

政策护航：财政刺激为通胀释压助力

11月底英国财政部发布的预算案进一步为央行的降息路径扫清障碍。财政大臣里夫斯的政策组合——包括冻结铁路票价、延长燃油税优惠、降低家庭能源开支等举措——预计明年二季度可推低通胀率至多0.5个百分点。这意味着财政端的定向支持与货币端的降息方向实现了高度协同。

央行内部分歧未消，但转向信号渐强

值得关注的是，经济学家预计会议投票或再现5比4的分裂局面，这反映了英央行决策层对降息节奏的真实分歧。鹰派阵营一直对过早降息持保留意见，但考虑到最新的经济数据足够"硬"，四名鹰派成员中可能有人改变立场，转向支持降息。

美国通胀数据来袭，全球央行政策分化加剧

与此同时，海外市场同样迎来关键节点。美国方面，11月CPI数据即将公布，市场预期年率增速为3.1%，略高于前值3%。值得一提的是，美联储官员普遍认为关税驱动的通胀是一次性冲击。号称"美联储三号人物"的威廉斯最近释放了鸽派讯号，强调关税通胀属阶段性现象，而美国就业市场的下行风险在近月扩大。

数据面上，12月16日公布的11月非农就业人口录得6.4万，高于预期的4.5万，但这无法掩盖此前10月数据的惨淡——环比下降10.5万，远超预期的2.5万下滑。最新11月失业率升至4.6%，高于预期4.4%，创四年新高，劳动力市场的疲态日渐显现。

美联储已停止缩表并启动储备管理购买计划(RMP)，整体货币政策基调朝向宽松靠拢。考虑到鲍威尔任期明年到期、川普将于2026年1月宣布新主席人选等因素，市场普遍押注美联储明年还会再降息两次。

英镑何以破局？轧空行情或将上演

对英镑/美元而言，当前局面颇为微妙。投资者早已将英央行的降息步伐消化进了价格，资管机构持有的英镑空头规模已达十多年来高位。一旦英央行传递出降息周期趋于尾声的信号，反向的"非常剧烈"轧空行情可能应运而生，进而为英镑/美元提供强劲上行支撑。

这种全球货币政策分化的图景，也将间接影响人民币英镑汇率的走向——当英镑相对美元升值、英央行降息周期收窄时，人民币英镑汇率也存在调整空间。

技术面把握：关键点位决定多空方向

日线图显示，英镑/美元正处于多空决择的十字路口。两处关键水准需要重点跟踪：若有效站上1.3455，上行空间有望开启；反之若跌破1.3355，则需防范涨势逆转的可能。