在亚洲证券交易所操作指南：2024年的机遇与风险

Graham关于资产估值的智慧在观察当前亚洲股市时尤为重要。价格越低，风险越小；价格越高，敞口越大。在这种视角下，东亚主要市场在当前经济背景下具有特别的吸引力。本分析为你提供理解亚洲股市、评估市场状况以及规划明年投资策略的关键要素。

当前亚洲股市概况

目前，亚洲金融市场的关注焦点集中在中国经济面临的周期性和结构性挑战，以及当局将采取哪些措施扭转当前局势。

在市值方面，中国三大股市——上海、香港和深圳——自2021年高点以来已损失近6万亿美元的市值。结果不言自明：

• 中国A50指数：下跌44.01%
• 恒生指数：下跌47.13%
• 深圳100指数：暴跌51.56%

这种恶化由多重因素共同作用：零COVID政策的失败、对科技企业的监管收紧、影响经济核心的房地产危机、外部需求收缩以及美国对高端半导体出口的限制。

**结果显而易见：**中国经济已偏离两位数增长轨迹，结构性障碍日益明显。外商直接投资减少，制造业向印度、越南、印尼等新兴经济体转移，人口老龄化加速，出生率创历史新低，预示着人口下降和劳动力市场压力。

政策应对措施

面对这一现实，中国央行(PBOC)宣布将银行存款准备金率下调50个基点，释放约1万亿元人民币(相当于约1394.5亿美元)，注入经济。

然而，更具战略意义的措施仍在谈判中，即一项约2万亿元人民币(2789亿美元)的股市救助方案，由国有企业的外部账户提供资金，作为稳定基金的一部分，用于购买本地证券，遏制亚洲股市的抛售潮。

同时，货币当局将12个月贷款基准利率维持在历史最低的3.45%，此措施始于2021年底。

此外，中国目前面临的通缩压力显示国内消费疲软。采取的措施主要是常规的流动性刺激，但其迟缓和缺乏整体协调，令人质疑其能否有效激活经济。随着亚洲金融市场关注事态发展，官方数据显示：2023年第四季度中国GDP增长5.2%，略低于预期，但远低于过去几十年的高速增长。

亚洲市场的基本面

亚洲金融市场涵盖在亚洲国家运营的股票和资本市场，特别是亚太地区。这个地球上面积最大、人口最多的大陆，逐步成为全球经济的中心，给对亚洲股市感兴趣的投资者带来了重大机遇。

按规模划分，最重要的经济体包括：

中国——全球第二大经济体——拥有亚洲三大证券交易所：上海证券交易所(全区域最大)、香港交易所(HKEX)和深圳证券交易所。这些市场共上市超过6800家公司，但对外资投资者有一定限制。

印度——全球第五大经济体——拥有多个资本市场，主要是孟买证券交易所，覆盖超过5500家公司。

随后是中等规模且已成熟的经济体：韩国、澳大利亚、台湾、新加坡和新西兰。

同样重要的是新兴市场的活跃经济体：印尼、泰国、菲律宾、越南和马来西亚，近年来经济增长不一。

###亚洲股市市值

根据2023年市场数据，亚洲最大市值的证券交易所依次为：

• 上海：7.357万亿美元(绝对领头羊)
• 东京(日本)：5.586万亿美元
• 深圳：4.934万亿美元
• 香港：4.567万亿美元

中国股市总市值达16.860万亿美元，紧随其后的是印度、韩国、澳大利亚和台湾市场。这一集中度反映了中国作为区域金融引擎的重要性。

交易时间与时段同步

对于在欧洲地区操作的投资者，了解亚洲股市的交易时间至关重要。以马德里为例(时区为CET/GMT+1)：

• 东京(GMT+9)：时差8小时
• 上海、深圳、香港(GMT+8)：时差7小时

如果你在马德里，想实时操作这些亚洲股市，需在东京开盘的1:00凌晨(和香港收盘的9:00早上)之间保持活跃。

四大主要亚洲市场的重叠交易时段为凌晨2:30至早上8:00，此时段交易量最大、流动性最强。这个“亚洲重叠时段”提供了一个战略性操作窗口，交易活跃度高，机会丰富。

主要指数的技术分析

( 中国A50指数

该指数追踪上海和深圳的50只A股，按市值选取，代表中国大陆最大、流动性最强的企业。

中国A50指数自2021年2月)历史高点：20,603.10美元###以来，呈现下行趋势。目前报价为11,160.60美元，约比50周指数移动平均线12,232.90美元低9.6%。相对强弱指标（RSI）在中线以下震荡，显示盘整偏空。

关键技术水平：8,343.90美元（2015年最低）、10,169.20美元（2018年最低）、15,435.50美元（2015年高点）。要实现可持续的反弹，需明确突破趋势线并重新配置动量指标。

( 恒生指数

按市值加权，追踪香港主要企业，覆盖总市值的65%，包括80多家多行业公司。走势与中国A50类似：处于下行趋势线以下，RSI在下行整合区，当前水平为16,077.25港元。近期阻力位在18,278.80港元和24,988.57港元。

) 深圳100指数

衡量深圳市场前100只A股的表现，自2021年2月(高点：8,234.00元)以来，处于下行状态。现价为3,838.76元，比50周均线低16.8%。RSI接近超卖区（30）。重要支撑位在2,902.32元（2018年）和4,534.22元（2010年）。

尽管当前表现不佳，但在经济改善和政策支持条件下，这些亚洲股市仍潜藏潜力。

区域的结构性挑战

亚太地区面临四大根本性挑战：

1. 地缘政治不稳定：该地区是多重紧张局势的焦点(朝鲜半岛、南海、台湾海峡、印中边境)，存在贸易或军事升级风险，威胁地区稳定与合作。

2. 经济增长放缓：预计中国将保持较为温和的增长节奏，带来对依赖贸易、投资和旅游的区域经济的连带影响。疫情后复苏仍在进行中。

3. 人口结构快速转变：人口老龄化、城市化加剧、迁徙和青年角色变化，给社会保障、环境、劳动力供应和技能匹配带来压力。

4. 气候脆弱性：极端事件频发，生物多样性受损，粮食安全堪忧。同时，该地区排放全球温室气体约50%，需在发展与能源可持续之间取得平衡。

全球市场霸权背景

美国依然绝对领先，2022年其股市总市值占全球的58.4%。这一优势源于20世纪的持续增长、制度优势以及美元作为全球储备货币的地位。

亚洲主要市场(日本、中国、澳大利亚)合计占比12.2%。虽然差距明显，但值得回顾的是，1989年日本曾占据40%的份额——甚至超过美国——但随后经历了长时间的衰退。中国表现虽出色，但国家在经济中的主导角色可能限制未来增长空间，影响亚洲股市的前景。

亚洲市场的投资选择

( 直接股票投资

直接股票投资：中国主要企业在规模上与西方巨头竞争。国家电网)基础设施###、中国石油和中国石化###能源(在收入方面领先。这些投资对外资散户有限制。

更易接触的选择包括数字经济和制造业公司：京东)电子商务，收入1560亿美元(、阿里巴巴、腾讯、拼多多、唯品会和比亚迪)汽车(。这些可以通过在西方交易所的ADR进行购买。

) 衍生品和替代产品

进行间接操作的工具，如差价合约（CFD），允许投机而无需持有标的资产。这些在受监管平台交易，提供指数、股票和亚洲货币对的敞口。

结论：政策监测

如果你的目标是参与亚洲股市——尤其是中国市场——，首要策略是持续关注货币、财政和监管刺激措施的公告。这是你应系统性关注的指标。入场时机将取决于政策趋势变化的信号和技术确认的空头反转。