亚洲市场的机遇与风险：2024年指南

当前亚洲市场的压力格局

在过去三年中，亚洲金融市场经历了显著的调整。大陆三大股市——上海、深圳和香港——自2021年达到高点以来，市值大约损失了6万亿美元。这一普遍下跌归因于多重连锁因素，影响着区域经济。

如果观察2021年至2024年主要指数的表现，数字十分令人震惊：A50指数下跌44.01%，恒生指数下跌47.13%，深证100指数下跌51.56%。虽然这些数字可能令人担忧，但从基本面分析师的角度来看，资产变得明显更便宜，潜在对耐心买家更具吸引力。

中国经济到底发生了什么？

亚洲市场，尤其是中国的收缩，源于结构性和周期性因素的结合。其中，最重要的包括之前实施的限制性政策影响、对科技行业的监管压力、作为增长引擎的房地产市场恶化，以及全球需求的放缓。

此外，与西方大国的贸易对抗限制了关键技术的获取，迫使战略重新调整。最直接的后果是中国经济增长从两位数降至更为温和的水平，2023年最后一季度约为5.2%，低于许多人的预期。

外商直接投资开始流向印度、印尼和越南等新兴市场。同时，地区面临严重的人口挑战：人口老龄化、出生率下降，以及未来几年劳动力市场的逐步收缩。

政策应对：经济和货币政策

面对这一局面，中国当局已启动多种工具注入流动性，恢复信心。中国人民银行将银行机构的存款准备金率下调50个基点，释放约1万亿元人民币——近1400亿美元，旨在刺激经济活动。

更为重要的是，当前讨论一项约2万亿元人民币的股市稳定基金(几乎2800亿美元)。该基金由国有企业的离岸账户资金提供，主要用于购买股票，以对冲中国股市的抛售潮。

同时，自2021年底以来，基准贷款利率保持在最低水平，目前为3.45%。伴随这些措施的通缩环境反映出内需疲软，增加了这些干预措施的紧迫性。

亚洲金融市场地图

亚洲市场远远超出中国。亚太地区集中了一些世界上最具活力的经济体和股市：

上海证券交易所以7.357万亿美元的市值领先，拥有大陆最多的上市公司集中度。东京以5.586万亿美元的市值保持重要地位，尽管其相对份额已较过去几十年减少。深圳和香港分别以4.934万亿和4.567万亿的市值位列前列。

整体来看，中国股市市值达16.9万亿美元。印度的孟买证券交易所，以及韩国、澳大利亚和台湾等市场构成第二层重要性。最后，印尼、越南、泰国和菲律宾等新兴经济体增长迅速，但伴随波动。

亚洲大陆的结构性挑战

亚洲金融市场必须应对四大挑战，这些挑战将决定未来几十年的发展轨迹：

地缘政治紧张局势：该地区是多潜在冲突焦点的中心——朝鲜、台湾海峡、南海以及印中紧张局势——其升级可能影响贸易流、投资和市场信心。

经济增长放缓：虽然中国仍是区域引擎，但其温和的增长带来对依赖贸易和旅游的经济体的连锁反应。后疫情复苏在多个行业仍不完整。

人口变化：人口老龄化、社会保障体系压力、熟练劳动力短缺和技能差距，都是需要持续政策应对的挑战。

环境压力与气候变化：该地区对全球排放贡献巨大，且易受极端气候事件影响。平衡经济增长与向可再生能源转型势在必行。

全球背景：亚洲的相对位置

在全球范围内，亚洲金融市场占据约12.2%的全球市值，这一数字具有历史背景。美国占据58.4%的全球市场份额，反映其20世纪的增长轨迹和制度优势。

然而，近期历史显示出变化的动态。日本在1989年曾占据40%的市场份额——超过美国——随后进入长期停滞期。这一轨迹表明，全球市场份额是动态的，可能在一到二十年内发生重大变化。

技术分析：主要指数的走势

中国A50指数

该指数追踪上海和深圳50只最大、最具流动性的A股。目前报价为11,160.60美元，呈现自2021年2月达到历史高点20,603.10以来的下行趋势。价格大约比50周指数移动平均线低9.6%。

相对强弱指标（RSI）处于整合的看跌区域，低于中性区。重要支撑位在10,169.20美元(2018年最低点)和8,343.90美元(2015年最低点)。趋势反转需要价格持续突破移动平均线，并伴随RSI变化。

恒生指数

覆盖香港总市值的约65%，包含80多家不同行业公司。目前报价为16,077.25港元，也低于其50周均线。RSI表现确认了看跌整合。未来阻力位在18,278.80和24,988.57港元。

深圳100指数

衡量深圳前100只A股的表现。自2021年2月的8,234.00元高点以来，已跌至3,838.76元——比50周均线低16.8%。RSI接近超卖区，暗示可能出现技术反弹。关键支撑位在2,902.32元(2018年)和4,534.22元(2010年)。

亚洲市场的投资途径

直接投资亚洲企业股票

当代中国最大企业与西方巨头规模相当。比如京东(电商)、阿里巴巴(数字平台)、腾讯(科技与娱乐)和比亚迪(电动车)，通过在西方证券交易所的ADR进行交易，为散户投资者提供了相对直接的途径。这些公司代表了中国新型企业模式，区别于传统大型国有企业。

但购买中国A股的限制较多，限制了外国投资者的直接进入。

衍生品和间接操作

对于希望投机但不拥有标的资产的投资者，有如差价合约（CFDs）等衍生工具，可以通过专业平台操作，获得亚洲指数、期货和股票的杠杆交易权限。

投资重点：关注方向

亚洲金融市场正处于转型期。价格调整使估值更具吸引力，但复苏关键取决于：(1) 已宣布的货币和财政刺激措施的效果，(2) 监管框架的变化以促进企业活力，以及(3) 区域地缘政治环境的稳定。

对投资者和关注亚洲市场的人士来说，系统跟踪政策公告、企业盈利周期和活动指标变得尤为重要。当前局势风险巨大，但也存在机会——理解低价可能成为良好入场点，前提是基本面改善。