欧元/美元 2026-2027：经历了惊人的上涨——反弹还能持续多久？

2025年，欧元经历了显著的升值阶段：从年初的1.04美元升至目前的1.16美元，涨幅超过13%。但这种动力能否持续，还是货币对正走向盘整？我们的分析显示：答案在于三股相互竞争力量的张力之中。

目前EUR/USD的状况——以及其形成的原因

走势波动剧烈：1月EUR/USD曾跌至1.0243(20年最低)，随后在4月迅速反弹，9月中旬达到1.1868的年内高点。当前报1.16，稳定在此水平，此前曾经历超过1600点的交易区间。

推动欧元上涨的因素有哪些？

多重因素同步作用：特朗普激进的关税政策、美联储明显的降息、欧洲央行的稳定利率以及德国的5000亿基础设施计划，共同营造出有利于欧元的局面。货币对突破了自2014年以来的下降趋势——这是一个具有技术信号意义的信号。

交易者的技术参考点：

向上：1.1800-1.1920区域是重要阻力位。突破1.20可能打开通向1.22-1.25的空间。

向下：支撑位在1.1550和1.1470。跌破1.15将质疑多头场景，可能引发向1.10-1.12的调整。

升值的核心：利差及其机制

推动欧元进一步走强的主要理由是：利差。美联储在9月和10月累计降息50个基点，暗示到2026年底还将进一步降至3.4%。欧洲央行已结束降息周期——自6月起存款利率保持在2.00%。

数学逻辑：

历史上，利差缩小100个基点通常引发货币升值5-8%。以当前利差来看，EUR/USD可能从1.16升至1.22-1.25。一些分析师甚至认为，欧洲央行可能在2027年提前暗示加息——如果德国的刺激措施取得成效。这将进一步放大这一效果。

另一面：为什么欧元也可能走弱

美国经济韧性

2025年第二季度，美国GDP增长强劲至3.8%，主要由大规模的人工智能投资推动。与此同时，政府通过关税谈判承诺数十亿美元的投资：

• 台积电在亚利桑那州建三座芯片厂(1650亿美元)
• 三星在德州投资440亿美元
• 英特尔在俄亥俄州扩展(200亿美元)

7月4日通过的“一个伟大的美丽账单法案”使企业税率永久降至21%(。结合低廉的能源成本，吸引大量资本流入。问题在于：财政赤字和债务负担不断上升——到2026年赤字将达到GDP的约6%。

) 德国——刺激措施可能被高估

5000亿基础设施计划被誉为“游戏规则改变者”。实际情况可能更复杂：

能源成本陷阱： 德国工业用电价格为每千瓦时15-20美分，是美国的两到三倍。2026-2028年工业用电每千瓦时5美分的价格只能缓解表面症状。对于化工、钢铁、半导体等能源密集型行业###，德国在结构上仍不具吸引力。

**执行难题：**德国基础设施项目平均需要17年——其中13年用于审批。建筑行业报告有25万个空缺岗位。这种低效率大大削弱了预期的乘数效应。

**政治风险：**2026年的州议会选举可能使德国的Afd成为最大党(目前在全国民调中占25%)。一个功能失调的“大联盟”将阻碍刺激措施的落实，并扩大德国的利差。

**外部依赖：**部分军费支出流向美国系统(F-35、爱国者、Chinook)——这更刺激美国经济，而非德国价值链。

( 法国与欧元区碎片化

法国政治局势依然令人担忧：2025年10月，一届政府在24小时内崩溃。财政赤字约6%，债务占比113%。法国国债收益率已高于西班牙，发出警示信号。

2025年第三季度，欧元区环比增长仅0.2%)年化1.3%###，远逊于美国。2026年预期仅增长1.5%。通胀率为2.0%(，符合欧洲央行目标)，失业率为6.3%。欧洲央行可能陷入两难：如果德国的刺激措施引发通胀，可能不得不加息——这对高债务国家是负担。

银行业预测：共识与偏离

到2026年底，大部分分析师一致预期——EUR/USD将继续上涨：

2027年预期范围更宽：

模式明显：多头阵营占优，但富国银行偏向防御。

2026-2027的三种可能情景

( 基础场景：在1.10到1.20之间平稳波动

相反的力量大致平衡。EUR/USD在1.10-1.12)利差支撑###和1.18-1.20(欧洲风险限制)之间震荡。德国部分落实刺激措施，美国温和增长（1.8-2.2%）。投资者在低点买入，高点卖出，汇率大多在1.14到1.17之间波动。

( 熊市场景：EUR/USD跌至1.05-1.10

2026年德国Afd的选举结果可能导致政府不稳定，刺激计划受阻。德国国债利差扩大，法国财政危机升级，欧洲央行不得不降息。同时，美国表现出色：AI繁荣推动生产率，通胀降至2%，美联储暂停加息至3.50%。结果：EUR/USD下跌至1.08-1.10，甚至可能测试1.05。

) 牛市场景：欧元飙升至1.22-1.28

德国稳定，刺激措施迅速落实，法国局势缓和。欧元区GDP增长达2%###，实现“变革性”增长。欧洲央行在2026年底暗示2027年加息。同时，美国危机加剧：持续高通胀、就业市场疲软、滞涨威胁。2026年5月，鲍威尔的继任者将加剧特朗普对美联储的批评。海外投资者减持美国头寸，EUR/USD突破1.20，向1.22-1.28攀升。

关键事件，决定方向

2026年将出现多个关键节点：

• 德国州议会选举——决定刺激措施的落实
• 鲍威尔继任者选举###2026年5月(——指示美联储未来走向
• 法国财政状况——碎片化风险
• 德国刺激数据——验证增长场景
• 美国经济报告——决定美联储是否暂停或继续降息

交易建议：灵活应对，慎重决策

鉴于不确定性，建议采取事件驱动策略，严格风险管理：

• **区间交易者：**在1.10-1.12买入，1.18-1.20卖出
• **趋势跟随者：**关注突破1.20的多头信号或跌破1.15的空头信号
• **波动交易者：**利用高波动性，但设置紧止损

环境变化迅速，灵活应对是当务之急。

主要风险概览

**德国风险被低估：**Afd在选举中的意外表现可能推翻整个刺激故事，引发政治危机。

**地缘政治冲击：**乌克兰局势升级或能源危机2.0将引发美元流入，尽管欧洲多元化进展。

**美国韧性被低估：**AI繁荣可能带来每年2-3%的生产率提升。结合低税率、廉价能源和技术优势，美国具有无可比拟的吸引力。

结论：两大赢家，一个输家？

2026-2027年，EUR/USD面临结构性困境。利差支撑欧元，设下底线在1.10-1.12。美元估值可能高估23%，这对EUR/USD有利。但德国的政治碎片化)潜在危机2026(、高企的能源成本以及美国经济的强势)AI、税收(，都提出疑问。

关键在于：德国能否在2026年选举后实现政治稳定？刺激措施能否克服阻碍？美国经济能否保持韧性？

答案将决定我们是否会看到新的EUR/USD动力——还是美元将重新夺回其主导地位。