加密货币市场风声鹤唳，比特币与以太坊跌势何时休？

**流动性枯竭下的连锁反应**

周一的加密货币市场再次上演惨烈一幕。最新数据显示，比特币当前价格在$87.56K附近徘徊，较10月初超12.6万美元的高点已跌逾30%。以太坊同样不堪，当前价格$2.94K，失守3000美元心理关口已成既定事实。24小时内超过19万人爆仓，损失金额高达6.70亿美元，市场成交量持续低迷的现象再次敲响警钟。

这轮下跌背后，流动性危机成了压垮骆驼的最后一根稻草。尽管联准会在12月会议宣布降息25个基点至3.5%—3.75%区间，并于12月1日正式停止缩表，12月12日启动储备管理购买计划欲买入400亿美元短期国债，看似在向市场释放流动性，但现实却更加复杂。

**联准会分歧加剧，长期利率不降反升**

联准会内部对后续降息节奏的分歧已达到分裂边缘。这种内部不统一，加上联准会独立性面临的外部冲击，导致长期债券殖利率反而攀升。对于比特币、以太坊等风险资产而言，这无异于雪上加霜。

值得关注的是，联准会副主席威廉斯于周一释放鸽派信号，表示关税引发的通胀可能属于一次性冲击，而劳动力市场的下行风险近月加重。这意味着联准会当前正将政策焦点转向就业市场表现。待美国11月非农数据公布后，若新增就业职位达不到市场预期的5万个、失业率攀升至4.5%以上，反而可能强化市场对联准会进一步宽松的预期。然而即便如此，短期内对加密货币的提振作用也相当有限。

**AI泡沫才是真正的主线威胁**

笔者认为，当前市场的真正隐患并非单纯的流动性问题，而在于美国科技企业盈利能力遭到广泛质疑。作为映射科技与创新的加密货币，首当其冲被资金抛售。

美银全球研究部门最新发布的泡沫风险指标揭示一个令人不安的趋势：虽然AI核心资产尚未完全背离基本面，但市场正在逐步演变成具有高度泡沫特征的状态，最终破裂几乎已成必然。全球最大对冲基金桥水的联席首席投资官格雷格·詹森周一发出警告，指出随着大型科技公司日益依赖外部资本来支撑不断上升的成本，AI支出浪潮正进入危险阶段。

投资者普遍担忧，这些庞大的AI资本支出能否真正转化为利润，成为衡量市场信心的关键。甲骨文的信用衍生品（CDS）交易量今年已暴增逾两倍，投资人购买这类衍生品的成本更是飙升至2009年以来最高水平。这无异于向市场发出一个危险信号：AI风险溢价正在快速上升。

**技术面延续下行，反弹空间受限**

从技术图形观察，比特币日线图表现十分疲软。受制于94,000美元的关键阻力位，比特币重新陷入下跌轨道，如今已进一步跌破86,000美元支撑。自10月初以来保持的下行趋势依然良好，预示整体跌势有望延续。

短期内若比特币无法有效收复86,000美元，后市料将继续探底，目标指向75,000美元区域。投资者应重点关注1月3日前后的时间窗口，该节点可能成为评估后市方向的重要参考。

**总结与展望**

在AI泡沫风险未解除、市场信心未恢复的当下，比特币与以太坊言及见底为时过早。流动性环境、宏观政策、企业盈利预期的三重叠加压力，短期内难见根本性改善。投资者应保持耐心，密切监控技术面支撑位置与宏观经济数据，谨慎应对加密货币市场可能的持续调整。