央行政策转折周！日元、欧元走向分化，下半年美元走势待验

外汇市场一周梳理

上周（12/8-12/12）市场走势分化明显。美元指数下滑0.60%，非美货币表现不一。其中欧元劲扬0.84%，英镑上涨0.34%，澳币小幅上涨0.18%，日元则回落0.29%。

联准会政策转向，欧元能否延续强势？

上周欧元/美元（EUR/USD）涨幅达0.84%，背后的推手是联准会政策信号的转变。

联准会如期执行25个基点降息，同时宣布启动准备金管理购买（RMP）计划，每月购买400亿美元短期国债，此举被理解为量化宽松（QE）的前奏。加上主席鲍尔态度相对温和，美元指数因此连跌两日。

值得留意的是，最新点阵图显示2026年仅预计一次降息，但市场目前仍普遍看多联准会明年两次降息的预期。这一分歧或将成为下半年美元走势的关键变量。

【图源：CME FedWatch Tool】

未来欧元/美元的方向判断需要关注两个重点：美国11月非农就业数据和12月18日的欧洲央行决议。市场预期欧央行将维持利率政策不变，真正看点落在行长拉加德的鸽派或鹰派表态，以及最新季度经济预测中对货币政策走向的暗示。

摩根士丹利认为，在美欧货币政策持续分化的格局下，欧元/美元有望在2026年第一季冲上1.23水平。

本周重点关注

• 欧央行利率决议将于12月18日公布
• 美国11月非农数据将成为重要导火索
• 若非农不达预期，欧元/美元将进一步探高；反之则可能承压回调

技术面观察

欧元/美元已站稳100日均线，RSI与MACD指标均显示多头仍占上风。上行目标首先看向1.18，突破后阻力位关注前高1.192。但若高位回落，支撑点则需守住100日均线1.164附近。

【图源：TradingView；欧元/美元（EUR/USD）走势】

日本央行升息即将启动，日元前景扑朔迷离

上周美元/日元（USD/JPY）微幅上涨0.29%，市场正在消化日本央行2026年升息周期可能带来的影响。

12月19日，日本央行将宣布最新利率决议，市场广泛预期将升息25个基点至0.75%，创下30年来的高点。

【图源：Tradingeconomics；近三年日本利率】

升息预期本已反映在价格中，市场焦点转向行长植田和男对后续升息节奏的表态，特别是他对“中性利率”定义的口径。

野村证券预测，植田和男可能对中性利率保持模糊表述，以此保留政策调整的灵活空间，本次决议较难给出比市场预期更鹰派的信号。

美国银行分析指出，如果日本央行呈现“鸽派升息”色彩，美元/日元将维持高位，甚至可能在明年初逼近160水平。但若释放“鹰派升息”信号，日元空头回补将触发，美元/日元可能回落至150一带，不过此种情景概率相对较小。

本周重点关注

• 日本央行会议于12月19日举行
• 美国非农数据将同步影响日元汇率
• 美日央行政策预期的任何调整都将直接冲击美元/日元走向

技术面观察

美元/日元已跌破21日均线，若持续受压该均线下方，下行风险将加大，支撑位留意153水平。反之若重新站上21日均线，则阻力位看向158。

【图源：TradingView；美元/日元（USD/JPY）走势】

展望：下半年美元走势取决于央行政策分化

本周央行决议密集登场，政策分化或将进一步塑造下半年美元走势的格局。欧央行的政策预期、日本央行的鹰派程度与联准会降息预期之间的互动，将成为外汇市场的主要驱动力。