日元汇率历史最低后还能回升？央行升息能破局吗？

近期日元汇率波动牵动全球投资人的神经。美元/日元屡创新高，日元汇率历史最低的局面令市场担忧。这背后究竟是什么推动着日元持续走软？答案指向一场美日政策对话的角力。

政府干预声浪升温，日元反转信号初现

11月26日，日本首相高市早苗的一番表态引发市场躁动。政府将严密关注汇率波动，随时准备在外汇市场采取必要措施。这番言论一出，市场嗅到了干预的气息。

果不其然，美元/日元自高点回落，截至发稿时段一度跌破156关口。这是否意味着日元汇率历史最低的时代即将反转？业内人士透露，日本央行正在为最快于12月升息做筹备，鹰派声浪日渐增强，市场情绪也随之转向。

联准会才是幕后推手，央行升息前景难定

表面上看，日本央行可能升息是推动日元反弹的主因。但实际上，联准会的决策才是真正的决定因素。

12月19日，日本央行将宣布利率决议，而联准会会在一周前公布其决议。这个时间差至关重要。分析师指出，日本央行很可能会根据联准会的动向来调整自己的政策。逻辑很简单：若联准会维持利率不变，日本央行升息压力骤增；反之，联准会若选择降息，日本央行更倾向于按兵不动。

当前市场对12月与1月升息的预期各占约50%。澳洲联邦银行分析师Carol Kong认为，谨慎的日本央行可能会选择等待国会通过预算案后再升息，这样既能为政策争取时间，也能观察薪资谈判的后续表现。

日元汇率历史最低后，反转还是继续下行？

升息预期上升搭配联准会降息预期上扬，美日利差正在逐步收窄。这增加了美元/日元从高位回落的概率，日元汇率历史最低可能见底。

但别高兴太早。日元的贬值压力从未真正消散，因为美日之间的利差依然可观，套利交易机制仍在运作。瑞银外汇策略师Vassili Serebriakov直言，仅凭一次升息无法根本性扭转日元走势。日本央行必须展现鹰派姿态，并承诺在2026年继续升息来控制通胀，才能真正改写局面。目前「美日利差依然较大，波动性仍处低位」，这意味着日元反弹的空间有限。

荷兰合作银行外汇策略主管Jane Foley提醒：市场对干预的担忧本身可能成为另一种力量。若市场担忧足以抑制美元升势，政府反而不必真正出手干预，这形成了一个有趣的悖论。

投资者的困局：在不确定中等待

当下的市场处于观望状态。日元汇率历史最低后的走向取决于多个变量的共同作用——联准会态度、日本央行决心、政府干预意愿以及套利交易的退潮时机。投资者短期内应保持谨慎，因为这场政策博弈远未落幕。