#宏观经济影响 最近的宏观戏份是真的有点绝。特朗普那边在重构美联储权力体系，央行独立性正在被弱化，财政部逐步接管货币大权——这事儿远比降不降息复杂多了。

表面看起来ETF流出了40亿美元，一堆人喊机构跑路了，但仔细扒一扒数据就发现，这根本不是恐慌卖盘，而是基差套利盘被迫平仓。Grayscale贡献了53%的赎回，可Fidelity和BlackRock这些配置型机构反而还在净流入。这就像是杠杆搬砖的清算，不是真正的撤退。

另一边，Saylor一口气加仓10.6万枚BTC，Tom Lee在ETH上买入4.29亿美元，这两位显然不认为现在是该跑的时候。

关键是，当财政主导时代真正来临时，长期利率、流动性结构都会被重新定义。短期市场会显得特别混乱，但这只是权力重分配的阵痛。比特币这块儿不会成为主战场，但流动性改善会给价格托底，剩下就是等待新体系真正明朗的过程。接下来几个月的行情，大概率要在这种体系重写的混沌里诞生。