Nebius集团：在市场回调中显示出爆炸性增长的AI基础设施投资

人工智能基础设施热潮是真实的

人工智能行业正在经历前所未有的扩张，预计到2033年，全球人工智能市场将达到3.5万亿美元，复合年增长率为31.5%。在这个生态系统中，基础设施供应商如Nebius Group (NASDAQ: NBIS) 正在通过构建推动人工智能进步的计算基础设施来捕获巨大的价值。

Nebius Group 总部位于阿姆斯特丹，作为一个综合性的人工智能基础设施平台运作。该公司设计并部署配备最先进 Nvidia 图形处理单元的数据中心，同时提供云软件解决方案，使组织能够高效地大规模部署和管理人工智能应用。Nvidia 自身在该公司保持战略股份，凸显了对 Nebius 定位的信心。

扩张超出预期加速

收入轨迹讲述了一个引人注目的故事。到2025年前九个月，Nebius报告的收入增长了437%，与2024年同期相比。第三季度特别实现了$146 百万的收入，同比增长355%——尽管这一数字略低于华尔街的共识预测。

当前市场动态显示计算能力已达到满负荷利用。公司的基础设施正在以最大分配运行，表明企业客户的需求强劲。管理层已制定了雄心勃勃的路线图：到2026年底，Nebius的目标是年化收入跑率在$7 亿美元到$9 亿美元之间。如果公司在2027年达到该范围的中点，这将相当于相比2024年水平的6700%的收入增长。

战略合作伙伴验证了模型

Nebius的市场吸引力体现在主要合作伙伴的承诺上。Meta Platforms 签署了一份价值$3 亿美元的基础设施协议，跨越五年，确保了其开发计划所需的AI计算资源。Microsoft 同时承诺了一项价值高达194亿美元的多年协议，将Nebius确立为Microsoft AI服务交付战略的关键组成部分。

这些基石合同代表了全球两大科技公司的认可，并为未来数年的收入提供了可见性。这些协议的规模表明了企业对Nebius技术能力和运营可靠性的信心。

股票表现与当前估值

尽管运营指标强劲，Nebius 股票却经历了波动。目前股价交易价格比10月中旬的峰值低超过30%，即便该股票年初至今仍保持202%的涨幅。这一回调反映了投资者的担忧，包括宣布的最多2500万股的股票发行计划(，以及公司在扩建基础设施过程中持续的亏损。

短期内的股权稀释是当前和潜在股东需要认真考虑的一个合法因素。然而，根本问题在于，收入增长的规模是否足以证明基础设施公司在早期超高速增长阶段所特有的资本密集性和临时损失。

为什么此次回调可能带来机会

从风险回报的角度来看，估值的恶化为拥有多年投资视野的投资者创造了一个更具吸引力的入场点。公司的计算能力受限——满负荷运转——表明在短期内，收入增长将保持在能力受限而不是需求受限的状态。这对定价权是一个有利的动态。

与 Meta 和 Microsoft 的巨型合同提供了可预测的收入来源，并降低了执行风险。如果 Nebius 成功执行其扩张计划并实现管理层的 2026 年目标，那么当前的回调代表了一次买入机会，而不是警告信号。

对于寻求接触人工智能基础设施的投资者——这是本十年的基础投资主题之一——Nebius目前的估值相比三个月前提供了更平衡的风险回报配置。