两只量子计算股票在亿万富翁的投资组合中表现出爆炸性增长，但分析师警告估值风险

让华尔街分裂的量子赌注

当传奇对冲基金经理肯·格里芬的Citadel Advisors在第三季度悄然增加了对Rigetti Computing和D-Wave Quantum的持仓时，这在投资界引发了涟漪。这两家量子计算公司为早期投资者带来了惊人的回报——Rigetti自2023年初以来上涨了3750%，而D-Wave从2024年初开始上涨了1770%。然而，在这些令人瞩目的收益背后，隐藏着关于估值、技术差异化和实用量子突破时间线的更复杂故事。

Rigetti Computing：垂直整合与极端估值相遇

Rigetti Computing通过垂直整合和开创性的多芯片量子处理器设计，开辟了一个独特的市场 niche。该公司生产自己的超导量子处理器，并开发了云基础的量子服务所需的完整软件和硬件堆栈。在跟踪该股票的七位华尔街分析师中，普遍目标价为$40 美元/股——这意味着与当前水平相比有42%的上涨空间，最乐观的预测达到$51 (82%的潜在收益)。

然而，这种乐观情绪之下隐藏着一个令人担忧的现实：Rigetti的市销率为1,080，甚至超过了标准普尔500指数中最昂贵的公司。为了更好地理解这一点，它的交易估值大约是Palantir Technologies的10倍，而Palantir本身在大多数指标中被视为高价。这种估值的脱节通常不会持续。根据Grand View Research的报告，量子计算市场预计将仅占人工智能市场规模的一小部分——到2030年大约小450倍。

D-Wave 量子：解决今天的问题，面对明天的挑战

D-Wave采用根本不同的技术方法，专注于量子退火，而不是基于门的架构。尽管退火器无法执行大多数量子算法，但它们在狭窄的优化任务上表现出色。值得注意的是，D-Wave目前部署的系统拥有超过4000个物理量子比特——这与Rigetti的路线图形成鲜明对比，后者预计到2027年才会实现1000量子比特系统。这一优势转化为短期的实用性，即使这种实用性仍然有限。

财务状况显示出成长的烦恼。第三季度收入翻倍至370万美元，但非公认会计准则的净亏损达1810万美元。公司通过积极的股份稀释掩盖了持续的亏损——流通股年初至今增长了31%，两年内增长了117%。从估值的角度来看，D-Wave的交易倍数为325倍销售额。虽然在这一指标上比Rigetti便宜，但两家公司所要求的价格似乎与现实脱节，尤其是在量子计算预计到本十年末只增长21%的情况下。

关于时机的不舒服真相

尽管分析师情绪积极，但这两只股票都存在显著的下行风险。D-Wave的中位目标为$40 ，暗示从当前价格来看有48%的上涨空间，即使是最保守的预测也意味着30%的收益。然而，历史表明，即使华尔街的共识指向上升，这里的估值结构本质上是不稳定的。具有较长投资时间的观察者应考虑等待显著更好的入场点，或者如果参与，保持最小的仓位规模。

量子计算革命确实可能到来，但商业上可行的容错系统的时间表仍然遥远——可能还需要一到两十年的时间。耐心的资本在新兴技术中获胜，但在转折点过度支付会毁掉收益。肯·格里芬的举动表明他对该行业长期发展的信心，但他微小的持仓规模表明即使是复杂的机构投资者也在谨慎行事。