#比特币市场周期与价格 交易平台内BTC余额跌至293.6万枚创周期新低，这个信号值得关注。对比历史，上一次触及这个水位是2022年12月FTX暴雷后，而当时市场随后进入了修复阶段。

从结构看，当前的余额下降主要源于巨鲸持续提币上链——持仓超100万和1000万美元的大户行为一致，都在做链上储备而非寻求出手。反观散户反向充币，这种分化其实暗示着资金结构的分化预期。Binance平台余额的历史关联性很明显，今年4次快速上升都对应价格走弱，而近期持续下降，这为反弹提供了技术前置条件。

不过需要注意灰度最近的观点——传统的减半驱动四年周期正在被机构资本和宏观环境重塑。这意味着平台余额这类指标的参考价值在变化，不能单纯用历史逻辑推演。当下更多是利率预期、监管进展和机构配置在起主导作用，这些因素的权重已经超过了往年的散户情绪周期。

从余额结构到资金分层再到市场制度变迁，这些线索串在一起看，反弹的前提条件具备，但强度和持续性需要观察宏观面的真实反应。