早安，我一直在研究日本自开始提高利率以来发生的事情。

日本的局势已经不再关乎通胀，而是关乎信誉。

收益率上升，央行陷入困境，货币持续贬值。这种组合表明市场不再相信政策能够控制结果。当长期债券收益率上升而货币贬值时，意味着结构性债务压力，而不是暂时的周期。

第一反应总是防御性的。资金流向最脆弱性最低的选项，而今天是美元。这并不是信心的投票，而是在投资者重新评估主权资产负债表风险时的相对安全交易。

这就是比特币进入的时机，但不是立即。首先是货币压力，然后是政策扭曲、收益抑制和金融压制。只有在这些之后，资金才会寻找不与任何政府负债挂钩的资产。

日本只是早期的信号。一旦市场接受高债务体系无法在不贬值其货币的情况下退出，比特币就不再是投机资产，而开始被视为对主权衰败的对冲。