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比特币的
BTC
$89,513
短期持有者 (STHs) 已经在盈利状态下度过了229天中的345天，这一结果似乎与比特币今年迄今为止的(YTD)亏损以及难以突破$100,000的行情形成矛盾。

然而，在乍看之下表现疲软的背后，链上仓位结构讲述了不同的故事。

主要要点：

比特币短期持有者在2025年中66%的时间处于盈利状态，即使比特币的年度开盘价以下交易。

实现价格为$81,000，成为市场情绪的转折点，划分了恐慌和复苏的两个阶段。

未实现亏损从-28%缩小到-12%，表明投降迹象正在减弱。

比特币交易接近其实现价格
2025年的波动可以通过一到三个月的短期持有者（STH）群体的视角来解释。如图表所示，比特币的价格多次与其实现价格互动，形成了交替的绿色净未实现利润/亏损（NUPL）盈利和红色NUPL亏损的波动。
在2025年的早期，比特币价格持续接近该成本基准近两个月，为短期持有者带来了首次持续盈利。然而，到了2月和3月，价格跌破了该群体的实现价格，使NUPL转为深红色，标志着年度最长的亏损期之一。

然而，从4月底到10月中旬，市场动能急剧逆转，图表中的大面积绿色区域与比特币172天的主要盈利短期持有者活动期相吻合。尽管整体趋势有所减弱，但这些反弹使短期持有者的盈利远高于市场所表现出的水平。

直到10月下旬，市场再次跌破实现价格，触发了持续45天的短期持有者亏损期，并伴随着红色NUPL区域的扩大。() ‌$BTC ‌