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日本央行又要加息了，但这一次加密市场似乎反应不大。对比上一次的剧烈震荡，这次真的不一样。

还记得前几个月吗？仅仅一次利率调整，比特币就从6.5万直接跳水到5万，以太坊从3000跌到2000，日元升值的同时市场陷入恐慌。这一次，局面看起来要反转了——同样的加息信号，却迎来了完全不同的对待。

为什么市场这次没那么怂？关键在两点：其一，投机客早就屯好了一堆日元多头部位，短期想要再引发剧烈波动并不容易。其二，日本国债收益率今年一路上行，短期债券和长期债券都刷新纪录，市场其实早有思想准备，加息已经不是什么突发事件了。

更重要的是，美联储刚在这周降息25个基点，同时释放了流动性支持信号。全球资金面没那么紧张，日元套利交易大规模平仓、避险情绪急剧升温这类极端场景，很难再上演。

但故事还没完。业内消息指出，日本央行的官员们认为利率可能需要加到0.75%以上才算接近这轮周期的终点，甚至有人主张即便到达1%也依然偏低。这里涉及一个重要概念——"中性利率"，简单说就是经济的"正常温度"，既不过热也不过冷。日本央行自己的估算区间大约在1%-2.5%之间，弹性空间很大。

行长植田和男之前随口提了一句，市场就开始脑补。现在市场观察人士基本一致押注：下周五日本央行会加息到0.75%。但大家更关注的其实是央行会否公布新的"中性利率"预期，这会直接暗示后续还有几次加息的空间。

目前市场预测最终利率停留在1.25%左右，也就是说这轮加息可能还要来两次。日本央行虽然嘴上还会坚持"政策环保相对宽松"的说法，但实际上官员们已经在仔细研究贷款数据、银行放贷动向，想要判断当前利率水平到底是不是真正的宽松。

加息迟早会来，不过市场这次有缓冲、有预期，那种以前一听加息就跳水的老套路，这轮可能真的破功了。