迪拜那场区块链周还在进行，台上的宏观分析师Raoul Pal说了句很提气的话——2026年会有场"超级流动性周期"。按他的意思，现在这波下跌只是牛市中途歇口气，真正的主升浪还没来。

听起来很美好对吧？但会场外面，行情走势可没这么乐观。

先说说刚结束的那场辩论。CZ和黄金死忠Peter Schiff正面交锋，一个说比特币价值来自全球几亿用户的共识，另一个坚持黄金才是硬通货。有意思的是，两人吵完居然还谈起了合作——也许这就是新旧势力的某种默契吧。

再看数据。ETH现在卡在一个超过13亿美元的清算密集区，多头空头挤在一起，稍微动一下就可能引发连锁爆仓。这时候你要还敢加杠杆，那真是心够大的。Pal之前也提醒过，别玩太猛。

最近还出了点幺蛾子——MEME币PEPE的官网被黑了。虽说MEME币本来就是高风险玩意儿，但这事儿多少给市场泼了盆冷水。更夸张的是，有人观察到VC们开始用"市销率"这种传统金融指标去衡量加密资产了。这种过度理性的操作，往往说明情绪已经冷到谷底。

所以现在的局面很分裂：

台面上，大佬们在画宏大的流动性蓝图；
行业里，新旧资产的拥护者还在争论底层逻辑；
盘面上，高杠杆、安全漏洞和极度悲观情绪交织在一起。

历史上那些真正的大周期，从来不是在一片欢呼声中平稳启动的。它们总在混乱、分歧和反复试探中慢慢成形。

你觉得呢？现在是Pal说的"牛市中期回调"，还是更复杂的什么阶段？评论区聊聊你的判断。