TD Cowen 对$60 亿美元比特币巨头策略看跌——原因如下

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TD Cowen分析师周三下调了Strategy股票的目标价，理由是比特币金库领头羊股价的波动性以及股东稀释的增加是关键因素。

这家投行现在预计Strategy的股价将在明年达到$500 ，而此前的预期为每股$535 。Strategy的股票最近在188美元左右易手，过去一个月下跌了约24%。

本周早些时候，Strategy表示已筹集14.4亿美元以维持现金储备。公司表示，这笔资金将用于优先股的分红支付，因为其传统融资渠道日益受限，并将这笔储备视为避免被迫出售比特币持仓的手段——但也表示如有必要会出售。

历史上，Strategy通过发行普通股来增加其$60 亿美元的比特币储备。然而，今年公司已经发行了77亿美元的优先股，因为其惯用方式已不再是提升单股比特币持有量的有效手段。

“在压力时期补充流动性总是明智之举，我们认为所有Strategy利益相关者的处境都得到了实质性改善，”分析师写道。“Strategy在消除其持续获得资本市场资金能力相关疑虑方面，已经取得了重大进展。”

分析师指出，他们对Strategy股票调整后的模型反映了为优先股分红筹集现金所产生的稀释影响，而此时该公司股价正接近过去13个月的最低水平。

Strategy股价走低导致稀释程度超过了投行此前的预测。相应地，分析师表示，Strategy的高波动性意味着应给予更低的市盈率倍数，该倍数已从9倍下调至5倍。

尽管每股$500 的预期在近期市场情绪转变下似乎“有些脱节”，但分析师表示这是合理的，考虑到公司自身有杠杆嵌入，且Strategy的比特币溢价会随着数字资产价格迅速变动。

TD Cowen对Strategy股票的最新预期出炉之际，部分机构正转为看多。例如，本周早些时候投行Benchmark将其2026年目标价上调至705美元。

Benchmark分析师Mark Palmer认为，Strategy的股票仍是“全球市场最具影响力的不对称工具之一”，因为其无与伦比的融资能力和比特币潜在上涨带来的受益。

截至目前，今年以来Strategy股价已下跌约35%。同期，比特币价格下跌2.5%，至略高于92,000美元。