关于股票的永久合约：挑战CME的新边界

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资料来源：CritpoTendencia 原始标题：关于股票的永续合约：挑战CME的新边界 原始链接： 永续合约正在从加密市场的一个新奇事物演变为一种能够完全改变全球交易动态的工具。

Arthur Hayes认为，这一跳跃不仅是不可避免的，而且是迫在眉睫的：在Hyperliquid等平台上，纳斯达克100指数的永久合约日交易量已经超过$100 百万，并可能成为2026年交易科技股的新标准。

根据分析，这一转型将直接挑战由CME主导的传统期货模型，并迫使历史交易所在其无法控制的规则下竞争。

TradFi的阿基琉斯之踵：清算所

在传统系统中，清算所必须确保在任何情况下都能完全清算，这对零售交易者可用的杠杆施加了结构性限制。

这种继承的架构适用于经典衍生品，但与一个不间断运作的市场的全球需求不兼容。

永续合约打破了这一限制：

• 没有到期。 • 需要更少的固定资本。 • 允许更高的杠杆。 • 他们避免将流动性分散到多个季度合约中。

对于Hayes来说，这种竞争差异意味着全球交易者将更倾向于在加密交易所交易的永续合约，而不是具有有限交易时间和较低杠杆的传统期货。这种偏好对CME在指数和股票衍生品的历史主导地位构成了直接威胁。

离岸市场将是第一个迁移的市场

该论文预期跳跃不会首先发生在华尔街，而是在国际市场上，用户已经全天候交易加密货币。

一位在首尔、迪拜或圣保罗的交易者可以随时通过手机以杠杆方式获取BTC。将同样的逻辑应用于NVDA、TSLA等股票或纳斯达克100等指数是一个自然的步骤。

Hayes指出，这种采用不要求对股票进行代币化：永续合约的融资和保证金模式已经经过验证，并被数百万加密用户广泛接受。因此，当在这种结构下交易美国股票的可能性大规模普及时，迁移将会迅速且大规模。

政治、监管与开启大门的转变

分析的一个关键部分解释了永续合约相对于股票的进展取决于美国的监管立场，该立场在2025年急剧改变。

根据海斯的说法，监管机构在FTX崩溃后，从敌视转变为对与加密生态系统相关产品的接受。这一变化并非出于金融原因，而是出于政治原因：新政府支持金融系统之间的竞争，并将加密货币视为对大型银行的制衡。

由于大多数全球监管机构往往遵循北美标准，这一转变使得新加坡的SGX等交易所能够推出自己的永续合约，这在几年前是不可想象的。

2026: 当价格形成可能会易手

Hayes预计到2026年底，美国主要指数的价格参考可能会来自于在加密交易所上交易的永续合约。

原因很简单：

• 全天候运营。 • 吸引全球零售和专业流动性。 • 提供比传统期货更高的杠杆。 • 不依赖于时间窗口或缓慢的清算系统。

如果这个预测成真，这将是一个源于加密生态系统的工具首次挑战并有可能取代传统金融体系的核心衍生品。