战略的刀/美元储备策略受到攻击，因股票暴跌和比特币风险迫在眉睫

来源：Coindoo 原文标题：经济学家表示，策略的美元储备标志着股票下跌的开始 原文链接： https://coindoo.com/economist-says-strategys-dollar-reserve-marks-the-start-of-the-stocks-downfall/ 来自战略的最新决定在市场上引发了震荡——并给了直言不讳的比特币批评者彼得·希夫正好等待的机会。

关键要点:

• 策略的新美元储备引发了彼得·希夫的激烈批评。
• MSTR 股票大幅下跌，正接近敏感的估值水平。
• 分析师警告，强制性的比特币出售可能会为比特币和MSTR创造一个有害的反馈循环。

与其引发乐观情绪，该公司为分红支付建立现金储备的举动已成为施夫对MSTR叙述最新攻击的中心。

多年来，Strategy被视为与比特币最接近的公开交易代理。每一次BTC的重大反弹都推动MSTR上涨，而每一次调整则更加严厉地惩罚它。

当公司透露通过大规模股票出售筹集资金，以建立一笔美元池，而不是仅仅依靠比特币来满足股东义务时，乐观情绪短暂出现——投资者感到放心，因为不需要进行比特币抛售。施夫却看到相反的情况。

在X上的一系列帖子中，他认为转向美元标志着一个转折点，而不是一种保障。根据他所说，这一决定表明公司"知道比特币不会继续上涨"，并正在为更低的价格做准备。他甚至进一步称这个商业模式为"破产的"，将这个模型称为"欺诈性的"，并称迈克尔·塞勒为"华尔街最大的骗子"。

市场反应并未帮助策略的案例。

股票表现下降

MSTR 今天下跌超过 7%，滑落至大约 $164 — 这是自 2024 年 10 月以来未见的价格，并且相比于 2025 年 7 月接近 $455 的高点，跌幅惊人。自 10 月初以来，该股票已抹去超过一半的价值。截至目前，今年累计回撤已超过 45%。

该股票的市场净资产值正在进入风险领域。如果mNAV跌破1，策略已经表明出售比特币或BTC衍生品以保护储备是一个选项。公司坚持认为新的现金缓冲应该可以将这种情况推迟数月，但市场高度关注比特币最终可能在困境条件下被出售的可能性。

反馈循环风险

这种反馈循环是分析师最担心的。

CryptoQuant CEO Ki Young Ju 警告称，在 1× mNAV 以下出售 BTC 可能会暂时提升 MSTR，但这会压垮比特币的价格，随即又会反过来损害策略——他称之为潜在的 “死亡螺旋”。

比特币最强的批评者和比特币最大的企业持有者现在再次成为了焦点。Strategy是否只是加强了其财务管理——或者是否迈出了施夫多年来预测的危机的第一步——将完全取决于接下来发生的事情。