Coatue掌舵人大调仓：减持Tesla 15%，狂加仓阿里巴巴130%

根据最新13F文件披露，管理着410亿美元资产的Coatue Management创始人Philippe Laffont在第三季度动作频繁。

减持Tesla的真实原因

作为自2020年Q1就持有Tesla的老股东，Laffont这次狠心抛售——三个月内清仓307万股（减少15%），近两年半累计抛售超过312万股（占原持仓64%）。

表面看是获利了结（股价6年涨10倍），但深层问题更值得警惕：

• 毛利率被蚕食：Tesla过去2.5年降价超过6次，产品竞争力在削弱
• 业绩含金量低：Q3预税收入的40%来自监管学分和利息收入，而非真实业务
• 承诺与现实的鸿沟：11年喊"完全自动驾驶一年内推出"，2020年说无人出租车要上路…这些都没兑现

如果剥离掉这些不靠谱的故事溢价，Tesla的真实价值可能腰斩。

新的"果子"：阿里巴巴

Laffont用实际行动投了一票——Q3大手笔增持阿里，股数暴涨130%，累计买入超过112万股。

乍一看风险大（中国监管不确定性），但他看到了什么？

1. 电商护城河依然强劲

• Taobao+Tmall垄断中国在线零售44%的份额（比第二名多20个百分点）
• 中国中产阶级还在扩容，消费升级空间远大于美国

2. AI云服务是真增长

• Cloud Intelligence Group销售同比增26%（Q2数据）
• 关键数据：AI相关产品收入连续第八个季度保持三位数增长
• 这是阿里真正的利润引擎

3. 估值洼地

• 16倍远期PE，远低于"七巨头"（包括Tesla）
• 还没算上阿里的巨额净现金

一个信号

大资金经理的仓位调整往往比公开舆论提前半年。Laffont从高增长但故事多的Tesla，转向基本面改善但被低估的AI基础设施提供商，这个调向值得思考。

中国AI云赛道远未饱和，而定价权在逐步转向供应商。