石油反弹面临和平协议的阻力

WTI原油今天上涨0.45%，随着股市飙升，显示出对全球能源需求的重新信心。然而，随着对乌克兰和平协议的乐观情绪增加，收益受到限制——潜在的解除对俄罗斯的制裁可能会使市场充斥额外供给。

供给情况已经出现变化：OPEC 从预测第三季度出现 40万桶/日的赤字转为预测 50万桶/日的盈余，原因是美国产量增加和 OPEC 产量提升。此外，停靠油轮上的原油库存上周达到了 1.1431 亿桶——是 2.25 年来的最高水平，这是另一个看跌信号。

一个亮点：俄罗斯原油出口实际上正在收缩。乌克兰的无人机行动已削减了俄罗斯13-20%的炼油能力，而新的美国/欧盟制裁则限制了运输。俄罗斯的产品出货量在11月初降至170万桶/日——为2021年以来的最低水平。

但这里有个关键点——国际能源署预测到2026年全球将出现创纪录的每日400万桶盈余。OPEC+仍在努力解除其2024年的每日220万桶生产削减，给价格带来了结构性阻力。美国原油库存已经比季节平均水平低5%，这表明边际需求疲软。

TL;DR: 短期地缘政治支持 (俄罗斯制裁，委内瑞拉紧张局势) vs. 中期供应现实 (和平 = 更多俄罗斯石油，美国生产上升，OPEC+ 增加桶数)。数学上更有利于施压。