当市场击垮央行：改变一切的那一天

9月16日标志着黑色星期三的第32个周年纪念日——外汇交易者们共同证明了中央银行并非无敌。以下是来自一位在前线的人的真实经历。

安排：当政治胜过经济

那是1992年。欧盟正在为欧元做准备，因此成员国将其货币锁定在称为汇率机制(ERM)的固定区间内。从理论上讲，这听起来很稳定。除了英国将英镑的固定汇率定得太高——民族自豪感胜过逻辑。与此同时，英国的通货膨胀率为15%(，而德国为5%)，经济衰退正在酝酿，然而英镑的价格却像是欧洲的强国。经典的脱节。

当时的中央银行？他们就像外汇市场中的凯瑟尔·索泽——神秘、令人畏惧、不断地在没有预警的情况下进行干预。但欧洲汇率机制（ERM）改变了这一切。通过提前宣布干预水平，英格兰银行意外地消除了恐惧因素。这是其盔甲上的第一次裂缝。

陷阱关闭

到周二，英镑达到了其区间的底部2.7730并停在那里。英格兰银行不断买入，持续防守。但交易员们并没有恐慌，只是……持有。没有合理价格下的卖家。无奈之下，银行提高了他们的最低交易规模：500万英镑，然后是1000万，再到1亿。这个举动聪明但绝望——它基本上向任何密切关注的人发出了软弱的信号。

到周三下午，高盛和其他大玩家开始以超过1亿英镑的块头击打银行的报价。这不是累积的小交易，而是自然卖出。那时每个人都意识到同一个事情：老大娘的头寸在数学上是破碎的。

一切崩溃的时刻

每天下午4点，英格兰银行的广播箱宣布他们将把出价传递给美联储，然后是澳大利亚，再到日本，最终循环回去。每天都是同样的信息。仪式，例行公事，自信。

在黑色星期三下午4点？三个字：“我不付。”

沉默。一秒钟的时间感觉像是永恒。然后——混乱。底线崩溃。没有买入。没有支撑。那些曾经感到舒适的交易者突然面临巨额亏损。市场自由下跌，寻找任何有意义的水平。

谁真正破产了？

乔治·索罗斯事后声称这是一个(杰出的公关举动——他一夜之间从无名小卒变成了传奇)。但事实呢？外汇交易者们集体做到了这一点。索罗斯确实建立了一个大空头。其他人也是如此。正是市场共识，而不是某个人的天才，使得防守变得不可能。

为什么这很重要

在那一天之前，中央银行被视为市场的神——强大、不可触及、无可挑战。黑色星期三之后，它们变成了它们实际的样子：强大但并非无敌。政治家们了解到，如果你将货币限制建立在民族主义而非经济上，市场会惩罚你。现实战胜自我。

对于我们这些内部人士来说？我们实时观看了金融世界的转变。市场变得更加真实。中央银行变得更加谦逊。而外汇交易变得更加有趣。