Mag 7现实检查：为什么Nvidia的收益超出预期比你想的更重要

Nvidia just打了个漂亮的翻身仗。Q3业绩同比增长57.3%，收入涨幅更猛（+62.5%），直接甩掉了市场对AI热潮是否可持续的疑虑。但这只是表面。

关键数字：Nvidia今年股价涨了35%，而整个科技七雄（Mag 7）只涨13.7%，S&P 500才涨14.1%。换句话说，这波AI红利主要就Nvidia一家吃的最爽。

Mag 7集体拉胯了吗？不完全。

Mag 7集团Q3整体业绩增长28.3%，但内部分化严重：

• Nvidia +57.3%（芯片供应链卡位）
• 字母 +33%（AI搜索变现）
• 特斯拉 -39.5%（增长瓶颈）

现在的问题是：股价涨幅已经提前透支了2年的增长预期。Nvidia市值破4万亿美元，占S&P 500权重的34.7%，2026年预计贡献指数26%的利润（2019年时只有11.7%）。这是集中度问题，也是风险所在。

财报季整体成绩单：

截至11月21日，S&P 500共94.8%的公司完成了Q3报告。整体业绩增长15.6%，收入增长8.3%，83.4%的公司beat了EPS预期。这个水平在历史上处于中上游。

有趣的是，零售板块表现意外强劲。但如果剔除Amazon的贡献，零售增长就没那么亮眼了——这说明科技寡头垄断效应还在加强。

2025-2026的预期长什么样？

Mag 7 2025年增长预期15.4%（两周前还是12.2%，在不断上调），但这是建立在基数效应上的。真实需求在AI基建建设期确实红火，但一旦buildout阶段结束，增长必然回落。

S&P 500 2025年EPS预估$261.68，2026年预估$292.52。核心矛盾在于：这些增长预期是否已经被股价完全消化？Nvidia的estimate revisions还在向上，但天花板迟早会出现。