为什么苹果的人工智能策略可能会超越英伟达的高昂策略

苹果(AAPL)正以一种无人预料的方式悄然赢得人工智能竞赛——而不是像其他人一样花费数千亿。

没有人谈论的硅优势

事情是这样的：虽然竞争对手在2025年向Nvidia GPU和大型数据中心投入巨额资金，但苹果仅在资本支出上花费了$12 亿。为什么？因为它设计自己的芯片。这种垂直整合意味着苹果可以在没有GPU税的情况下获得AI效率。设备上的AI (苹果智能)运行更快，耗电更少，并且将您的数据保留在手机上。这是竞争对手无法在一夜之间复制的结构性优势。

回报是什么？新款iPhone的性能确实更好，可能会引发一个多年的升级周期。iPhone的销售最近一直持平，但人工智能能力可能是改变这一局面的催化剂。

服务收入正占据一半的业务

苹果不再只是一家硬件公司。App Store、iCloud、Apple Music、Apple Care——这个服务部门正逐渐成为一台现金印刷机。高利润、经常性收入以及牢固的客户关系。在几年内，服务可能占总收入的 ~50%。这是一种基本的商业模式转变。

因此，毛利率大幅扩大。更多的经常性收入 = 更可预测的收益。

现金堡垒

• $55 亿现金在手 (尽管最近有所下降)
• $100 亿的股票回购仅在2025年
• 过去十年内回购超过7000亿美金

股票回购减少了流通在外的股份，这自动提升了每股收益(EPS)。这是一种在不需要大规模收入增长的情况下创造每股价值的简便方法。

执行记录

苹果在过去20个季度中有19个季度超出了华尔街的预期。在一个由预期驱动的市场中，一致的交付至关重要。当更广泛的市场最终复苏时，苹果的相对强势表明它准备好引领。

结论

苹果已经从一个硬件制造商演变成一种更复杂的存在：一个具备人工智能能力、服务导向、能够产生现金的机器，并且具有结构性成本优势。定制硅片、持续的收入流和严格的资本配置汇聚成一个引人注目的长期论点——而无需达到英伟达规模的资本支出。