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AI基础设施军备竞赛升温:谁能突破产能天花板?

AI芯片供应链最卷的环节出现了——算力产能

拿Nebius来说,第三季度订单爆满,每上新产能瞬间售罄。管理层承认,产能已成增长最大瓶颈。他们的解决方案是什么?硬怼:把2026年合同电力从1GW猛增到2.5GW,年底前连接800MW-1GW。为此,2025年资本支出从20亿美元直接翻2.5倍到50亿美元。效果呢?2025年营收指引调整到5-5.5亿美元,2026年ARR目标冲刺7-9亿美元。听着激进,问题是——电力和供应链能跟上吗?

同样的困局在整个赛道蔓延:

微软这边也没闲着。Azure AI容量今年要增80%,数据中心占地翻番。光这还不够,预计整个财年都被产能约束住。Q2 Azure营收增37%,但受限于可用产能,订单堆积。

CoreWeave增速更猛,但同样被供应链锁死——数据中心合作商交付延迟,直接砍了2025年营收预期(从51.5-53.5亿改到50.5-51.5亿)。

底层逻辑很清楚:需求远超产能,谁先解决电力+供应链就赢。Nebius股价半年涨144%,但估值PE仅4.66倍,远低于软件行业39.95倍。这是折扣还是陷阱?关键看2026年产能能否如期上线。

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