为什么Marvell的光学芯片组可能重新定义人工智能基础设施经济

关于人工智能基础设施，有一点是没人足够谈论的：电力消耗正在侵蚀利润率。数据中心中的传统铜缆？对于下一代人工智能工作负载来说，它们基本上已经过时了。

Marvell Technology (MRVL)刚刚找到了使用共封装光学的解决方案——光互连直接嵌入到交换ASIC中。数学运算是残酷的：铜的极限达到了，但Marvell最新的800G和1.6T光模块在降低功耗和延迟的同时，推动了比传统设置更远的距离。

重要的技术

Marvell 的硅光子学光引擎通过将多个组件整合为模块化单元，可以达到 6.4T 的速度。可以将其视为堆叠光学通道，而不是与电力物理作斗争。它们正在取代耗电量大的 DSP 和重定时器，这意味着超大规模公司在每瓦特的效率上获得了更好的表现——这是实际推动进步的指标。

预计光学部门在2026财年第三季度将 连续增长两位数。翻译：这不再是小众了。

数字讲述一个故事

• 2026财年第二季度收入： +57.6% 同比增长
• FY2026 共识估计: $8.11B (+41% 同比)
• FY2026/2027 每股收益增长: 80% / 18% 分别

但这里有个问题：Marvell的股票今年迄今已下跌24.5%，而半导体行业则上涨了35.8%。以7.91倍的未来市销率(与行业平均的7.41倍)相比，它的定价合理但并不便宜。

竞争挑战

博通和Coherent并没有停下脚步。两者都有坚实的可插拔光学和收发器。博通主导了PAM4 DSP领域。Coherent的800G收发器在AI/ML工作负载激增的情况下热销。Marvell的优势？大规模共封装光学——一种竞争对手尚未完全攻克的更紧密集成。

当前裁决： Zacks 排名 #3 (持有)。论点是有依据的，但估值溢价与上行可见性之间的摩擦。关注2026财年的执行——如果光学达到两位数的连续增长数字，MRVL 可能会突破这种震荡。

在人工智能领域，瓶颈不再是计算能力，而是数据传输管道。而Marvell刚刚构建了更好的管道。