阿尔法贝特和微软会在2026年前超过苹果的$4T 估值吗？

这里有一个杠精的看法：苹果的$4 万亿美元市值到明年年底可能无法死拿住谷歌和微软——而且数据支持这一观点。

增长差距是真实存在的

看看过去三年的基本面：

• 微软: 收入累计增长44%
• 字母表: 收入累计增长37%
• 苹果：收入仅增长7.4%

苹果在人工智能方面几乎没有创新，而竞争对手却在不断推出新产品。传闻？Siri将依赖Alphabet的Gemini，每年费用为10亿美元。当你已经定价偏高时，这可不是个好印象。

字母表的人工智能主导地位正在扩大

Gemini 3 不仅仅是好——第三方基准测试表明它超过了 ChatGPT。采用情况说明了一切：

• Gemini 应用上有 650M 月活跃用户 (快速增长)
• 每月有2B用户在谷歌搜索中查看AI概览
• 70%的谷歌云客户已经在使用Gemini
• 1300万开发者正在基于这些模型进行构建

谷歌云的年增长率单独达到34%。Gemini的收入？可能更快得多。

微软的基础设施布局更为低调但更为强大

当Alphabet追逐消费者时，微软锁定了企业市场。Azure的39%同比增长可不是开玩笑。仅在本周，Anthropic就承诺了$30B 美元的Azure信用额度。再加上Office/LinkedIn的$33B 美元收入(14%的增长)，你将得到77.7亿美元季度收入的49%运营利润率。规模效应下的运营杠杆。

估值脱节

这里变得有趣了：

• 苹果：市盈率为36
• 微软: P/E为34.5
• 阿尔法: P/E 为 29

苹果的交易溢价而增长最慢。当市场重新定价时，这将导致倍数压缩。

赌注

如果增长 + 估值基本面有任何意义，微软和字母表到2026年底应该会超越苹果的市值。苹果的成熟度正在显现，而人工智能基础设施的赢家才刚刚起步。

问题不是是否，而是投资者何时最终将这种分歧纳入考虑。