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广场新人 & 回归福利正式上线!不管你是第一次发帖还是久违回归,我们都直接送你奖励!🎁
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📅 活动时间: 长期有效(月底结算)
💎 参与方式:
用户需为首次发帖的新用户或一个月未发帖的回归用户。
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内容不限:币圈新闻、行情分析、晒单吐槽、币种推荐皆可。
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必得奖:发帖体验券
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帖子字数需 大于30字,拒绝纯表情或无意义字符。
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WULF增收不增利,矿商的增长陷阱?
比特币矿商TeraWulf Q3营收同比增37%达$35.4M,看起来很亮眼,但细看财报才是真正的故事。
收入增了,利润反而缩水:
成本增速远超收入增速——成本支出暴增46%($14.9M→$21.8M),直接把毛利率从42%压到38%。主要原因是电力成本和矿机折旧飙升。
更扎心的是,净利率从21%跌到15%,虽然净收入仍有$5.3M,但这个利润率在比特币价格波动面前显得很脆弱。
竞争对手咋样?
同行Cipher Mining的毛利率达41%,成本控制明显更紧。而Riot Platforms虽然收入$84.8M更大,但毛利率只有31%,还在Q3亏损。看起来规模大不一定赚钱。
股价和估值有点脱节:
WULF年初至今涨99.5%,但市净率高达19.35倍(行业平均2.88倍),明显溢价。分析师2025年每股亏损预期是$1.51,而且还比一个月前扩大了。
核心问题:随着挖矿难度调整和电力成本上升,这种低毛利模式能撑多久?如果BTC价格下跌或继续扩产,现金流压力会很大。