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市政债券正在自由下跌:为什么高收益市政债失去了投资者的青睐

高收益市政债券正在遭受重创。我们说的是自2008年以来表现最差的那种糟糕情况。

数字是残酷的

今年三个主要的市政ETF都处于亏损状态:

  • VanEck Vectors High Yield Muni ETF (HYD):下跌 10.8%
  • SPDR Nuveen S&P High Yield Municipal Bond ETF (HYMB):下跌 11.0%
  • 黑岩高收益市政收入债券ETF (HYMU): 下跌11.9%

更广泛的投机级市政债券市场年初至今已经下跌了9.3%。为了更好地理解这一点,这个领域的表现低于投资级市政债券和高收益公司债券。这……不是很好。

有什么变化?

就在去年,高收益市政债券是投资的宠儿。它们在2021年的回报率约为8%,为多样化提供了有力的案例。投资者将它们视为避风港资产。

然后一切都翻转了。

罪魁祸首?需求逆转。 市政基金在过去10周里一直在流失资本。Lipper数据显示,仅在(年4月结束的一周内,约有35亿美元从市政共同基金中撤出。这使得数十亿美元的资金外流成为新常态。

真正的问题:对炒作的依赖

根据市政市场分析,高收益市政债券已变得 “过度依赖于过度的需求与供应。” 翻译:市场正在依靠情绪和气氛,而非基本面。

正如Matt Fabian所说:“在过去的世界里,债券稀缺,表现得非常好。” 现在呢?稀缺性消失了。

更多的痛苦即将来临?

这里是让人不安的部分。联邦投资的高级投资组合经理警告说,这可能不是底部。预计随着投资者锁定损失,抛售将层层递进。 一旦这个多米诺骨牌倒下,整个信用范围的疲软就会蔓延开来。

教训:当一个资产类别仅凭动量变得过于拥挤时,退出可能会迅速变得糟糕。

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