高分红REIT对决：为什么AGNC的14%收益率可能是一个陷阱

AGNC投资(AGNC)的股息收益率高达14%，是标准普尔500指数的10倍。但这里有个问题：自2014年以来，这个抵押贷款房地产投资信托已经多次削减股息(，从每股0.22美元降至0.12美元)，并且它在一个单一资产类别(代理抵押贷款支持证券)上进行了大量杠杆投资。

进入星木房地产信托(STWD)，收益率接近11%——而这里重要的是：它在十多年内保持了相同的股息率，没有一次削减。

关键区别

AGNC的策略： 全力投资于机构MBS并使用杠杆。当利率稳定时，回报高，但在条件变化时会受到影响。该REIT上个季度获得了17%的股本回报率，勉强覆盖了其资本成本——几乎没有错误的余地。

万豪的做法: 在商业房地产贷款(53%)、住宅贷款(9%)、基础设施支持(10%)和直接物业股权(19%)方面进行多元化。刚刚以22亿美元收购了基础收入物业，增加了年租金上涨2.2%的稳定净租赁物业。

重要的数字

万豪在第三季度投入了46亿美元，其中创纪录的$800M 用于基础设施贷款——显示管理层灵活追逐机会。AGNC？被困于投资市场提供的任何机构MBS。

对于以收入为先的投资者：AGNC的高收益率吸引人但脆弱。Starwood的低收益率乏味但持久。一次股息削减就会抹去多年的额外收入增长。