巴西降雨预报影响咖啡期货——但这就是为什么价格可能保持紧张的原因

咖啡期货今天遭受重创，因为天气预报员预测下周巴西种植区将有大雨。3月阿拉比卡降低2.70%，1月罗布斯塔跌1.03%——对有利于作物的天气的典型唱空反应。

但深入挖掘，情况就变得复杂了。

关税变数

最近咖啡价格大幅上涨，因为巴西出口面临40%的美国关税(，此外还有10%的互惠关税也没有被取消)。结果是什么？美国进口商基本上停止了购买——与去年相比，美国对巴西咖啡的购买在8月至10月之间暴跌了52%，仅降至984千袋。

这次关税冲击使美国的供应压缩到1.75年来未见的水平。ICE阿拉比卡库存周二达到396k袋(，创下21个月新低)，而罗布斯塔库存降至4个月新低。这是真正的供应紧张，即使天气有所改善。

全球供应迷宫

当你放大视野时，情节变得更加复杂：

• 越南崛起：全球最大的罗布斯塔生产国预计在2025/26年度产量将增长6%，达到176万吨——可能创下四年来的最高水平。1月至10月的出口已经同比增长13.4%。

• 巴西复苏：StoneX预计巴西2026/27年度的收成将达到7070万袋(，同比增长29%)，但那是针对下一个作物年度。目前2025年的产量被Conab下调了4.9%，降至3520万袋阿拉比卡。

• 全球出口收缩：ICO报告称，十月至九月的出口同比下降0.3%，降至138.7百万袋——这是一个较长时间以来的首次下降。

关键是什么？美国农业部预计尽管生产增长，全球库存仍将增长4.9%，这表明如果关税放宽，可能会出现供过于求的情况。

底线

今天的降雨预报在短期价格上是教科书式的唱空。但结构性因素——美国进口壁垒、越南竞争以及短期供应紧缩——造成了一个波动性大、依赖政策的市场。雨水有助于作物。关税有助于价格。扭动一个政策杠杆，预报就会翻转。

密切关注特朗普政府的下一个关税澄清——咖啡贸易商比任何人都要关注。