加密货币中的某些东西已经被打破了。

在10月10日某个做市商破产了。

一场运营破产：

MM遭受的损失巨大，以至于无法继续运营，但公司仍然存在(并不合法破产，因此没有义务公开任何信息)。

这将导致20-40%的市场创造消失(，波动性增加x2-x4)。

风险落在其他可能受到“影响”的市场制造商身上，因为他们不想在当前情况下承担这种风险。

这种市场缺乏创造导致了波动性的增加，以及我们看到的抛售增加，反过来又导致了期货的清算。

因此，BTC和ETH的价格走势更像是一种模因币，而不是大市值宏观资产。

为什么这种流动性不足更容易导致下跌而不是上涨？

由于市场的不对称性：当价格下跌时，存在一个自动机制加速下跌👇

1- 价格下跌。
2- 启动清算。
3- 这导致更多的下跌。
4- 这次下跌导致了更多的清算。

当价格上涨时，没有一个等价的自动机制：

1- 价格上涨
2- 清算了一些空头

但是在牛市周期中，空头的交易量通常远低于多头，做市商通常吸收卖出而非买入。

当一个MM消失时：

尤其是竞标消失了

买入的请求并不那么重要，没人“急需”购买...

结果:

如果有人想要大量出售而没有人接盘，价格会在流动性不足的情况下下跌。

ETF不是朋友：

他们是净卖家，当一个ETF想要出售时，代理商(会管理AP)。

此AP旨在降低在OTC出售(时的风险，有时需要几天)，覆盖期货头寸。

如果价格下跌，通过做空获利

如果价格上涨，做空会亏损，但现货会盈利

总之：尽管该机构的出售是场外交易，但它直接影响期货市场，增加了卖压。
这增加了对一些“受到影响”的MM的风险，他们不愿意承担。

当 OTC 销售结束时，AP 平仓，市场反弹，留下了值得一记的 memecoin 价格动作 🤡

这些都无法证明，受影响的 MM 如果已经破产，也不会这么说。但看看图表就知道了......

什么时候以及如何解决这个问题？

1. 如何:

MM承担并关闭损失，通过“熄灭”所有给他们带来风险的头寸：

- 清算糟糕的交易
- 关闭不平衡的对冲

他们将暴露降到零，以便价格不再继续冲击他们。

重新平衡库存：

- 他们命令他们剩下的东西
- 出售多余的东西
- 购买缺少的东西

他们保持一切平衡，以便能够再次运作。

2. 什么时候:

当强制出售ETF (APs结束时，将停止做空)

当市场进入疲软时:

- 已经卖掉了那个恐慌，卖压减轻了
- 已经没有可清算的多头了
- 降低音量，返回冷漠

结论：

如果一个MM在10月10日真的破产了，并通过CEX (不被追踪地悄悄释放了头寸，那么所有的损失已经在图表上体现出来：被迫出售、OB空缺、荒谬的波动性和MM退出。

关于该破产的官方公告)如果到来(可能会标志着一个强劲的反弹，因为这将确认不再有大型参与者在后台清算。

对于市场制造者来说，这一确认消除了操作上的不确定性)以及ETF销售的结束(，使他们能够重新承担风险并重建流动性。

所有都是没有数据支持的推测，但只需查看今天的图表就能理解有些东西是坏的 👇