第一层区块链仍然有价值吗，还是它们的投资案例正在减弱？

来源：Coindoo 原始标题：Layer-1区块链仍然有价值吗，还是它们的投资案例正在减弱？ 原文链接： https://coindoo.com/are-layer-1-blockchains-still-valuable-or-is-their-investment-case-fading/ 加密货币辩论通常围绕价格波动或即将到来的升级，但最新的争议比市场周期更深层次。

关键要点

• L1的辩论现在取决于防御能力还是指数级采用决定长期价值。
• 王认为大多数区块链都太容易被替代，因此不值得拥有持久的估值。
• Qureshi 认为早期阶段的基本面具有误导性，区块链应该从长期全球规模潜力进行评估。

现在的分歧集中在基础层区块链 — 支撑其他一切的网络 — 是否仍然能够保持长期价值。

本周，两位行业人物乔王和哈西布·库雷希提供了相反的前景，他们的交流暴露了一个可能影响投资者未来评估代币的哲学分歧。

脆弱性的论证：区块链太容易被放弃

乔王的案例并不依赖于传统的估值视角。相反，它归结为可防御性。在他看来，用户和开发者几乎没有阻碍可以离开一个区块链而转向另一个区块链。他将这种可移植性视为大多数第一层生态系统的核心弱点。

开发者可以快速重新部署他们的应用程序，用户可以以最小的摩擦切换网络，新区块链的数量持续加速。因此，王认为大多数L1更像是可互换的工具，而不是不可替代的平台。他并不预计它们会崩溃；他只是并不期待它们会成为长期表现最强的。

在他的框架中，唯一的例外是当一个链不仅控制底层账本，还控制在其上运行的应用程序时。他认为，垂直统一的设计创造了第一个真正的退出障碍。他提到Solana、Base、Hyperliquid以及某些新的企业链作为这一新兴模型的早期例子。

耐用性论证：早期系统在扩展之前看起来很小

哈西布·库雷希对此事有着截然不同的看法。他认为市场在本该思考最大化的关键时刻变得过于悲观。他的文章以指数增长曲线为中心，而非护城河理论，将区块链的长期轨迹与数字商务的早期阶段进行了比较。

在库雷希看来，对L1估值的批评源于线性思维。一个正在发展的网络的收入在多年内看起来并不令人印象深刻，直到采用达到临界点。一旦发生这种情况，基础设施就会从实验性转变为基础性，而曾经看起来不理性的估值突然变得保守。

他认为，应用传统指标如市盈率无法捕捉网络效应的叠加。如果全球经济活动的即使一小部分最终通过区块链进行结算，那么其规模将使估值远远超出当前市场情绪的假设。

一场没有中间立场的辩论

虽然这两种观点依赖于不同的逻辑，但它们汇聚于一个单一的问题：投资者应该优先考虑什么？一种哲学奖励那些建立结构性锁定的代币。另一种则奖励那些能够捕捉未来大量交易的代币，即使它们今天的基本面看起来脆弱。

这场冲突的重要性在于，这两个框架无法同时主导市场。一个以简单迁移和持续竞争为特征的行业将支持王的谨慎。而一个区块链成为核心金融基础设施的行业将验证库雷希的乐观。

这次对话并不真正关于以太坊、索拉纳、Monad、Hyperliquid或任何单独的网络。它涉及的是价值是如何形成的——通过防御能力或通过规模。