我一直认为12月不会降息。不是瞎猜，是看懂了他们的决策逻辑——说白了，就是怎么选那条最不容易翻车的路。

先说最核心的一点：避免犯错的成本计算。

美联储最怕什么？不是市场骂他们保守，而是怕重演70年代那场通胀灾难。那可是写进教科书的政策失误。对鲍威尔来说，这种历史污点才是最大的风险。

你想想这两种情况：
- 12月降息了，结果1月份数据显示通胀又抬头了。这下好了，直接被钉在「政策鲁莽」的耻辱柱上。
- 12月没降，结果1月经济出现衰退迹象。顶多被骂「反应迟钝」，但不算原则性错误。

哪个代价更小？明眼人都看得出来。行动迟缓可以辩解，行动错误没得洗。

再看数据层面的硬约束。

官员们嘴上说得再鸽派也没用，核心通胀还挂在2%以上是铁打的事实。美联储的职责是「通胀达标」，不是「差不多就行」。况且12月会议时，11月的完整就业和通胀数据都还没出齐。你觉得他们会在信息不全的情况下，动用最核心的政策工具？不太可能。等到1月，数据齐了，再做决定才是稳妥做法。

最后一个细节很多人忽略了：「鸽派暂停」这招其实很高明。

市场要的是什么？是金融条件放松的信号。这个信号不一定非得通过立刻降息来传递。12月维持利率不变，但同时大幅下调2026年的点阵图预期，一样能达到目的。既满足了市场预期，又给自己留了回旋余地。

所以我的判断很简单：在不确定性这么高的时候，美联储一定会选择那条「错了也不算太丢人」的路。12月按兵不动，就是这个逻辑的必然结果。

对加密市场来说，这意味着短期内别指望流动性大水漫灌。但拉长周期看，只要通胀确实在降，降息周期迟早会来。急什么呢？