迈克尔·塞勒的策略揭秘：它何时可能最终出售比特币

来源：ETHNews 原始标题：迈克尔·塞勒的战略揭示了它何时可能最终出售其比特币 原始链接： MicroStrategy的领导层澄清了悬在公司十年比特币战略上方的最大问题之一：在什么情况下它会出售？

根据首席执行官Phong Le的说法，出售比特币被视为“最后手段”，只有当MicroStrategy的股票交易价格低于其比特币持有价值且公司没有剩余的资本可用时，才会发生。

这意味着MicroStrategy不会减少其比特币头寸，除非其市场价值低于其净资产价值(mNAV)，并且所有其他融资途径，包括股权、债务或其他公司融资工具，都不可用。该公司继续将其灵活的资本结构视为推动其长期积累BTC的核心优势。

声明背后的市场背景

在2025年11月14日，MicroStrategy达到了一个罕见的里程碑，其mNAV首次跌破1，从而使情况变得更加明确。简单来说，股票的交易价格低于其拥有的比特币，即使在扣除公司负债后也是如此。

这一折扣出现在一次大范围市场震荡中，该震荡将比特币推至自2025年5月以来的最低水平，重新引发了人们对MicroStrategy高杠杆BTC策略的审视。投资者变得更加谨慎，尤其是在公司的新债务或股本融资能力在下行期间变得更加紧张的情况下。

为什么出售比特币仍然是"最后的手段"

尽管面临压力，MicroStrategy的领导层明确表示：出售BTC绝对是他们应急计划的底线，而不是一种运营工具。

几个因素强化了这一立场：

• 战略身份： 比特币的积累是公司的主要长期论点。任何出售都会削弱迈克尔·塞勒在过去五年中建立的愿景。
• 替代流动性选项： MicroStrategy仍然持有长期债务，并保持通过结构化股权融资筹集资本的能力，这是它多次用来增加其BTC储备的工具。
• 市场信号： 在投资者情绪已经脆弱的时刻，出售比特币将向市场传递负面信息。这可能会加深股票的mNAV折扣，并引发对公司战略的更广泛质疑。

MicroStrategy的信息毫不含糊：比特币仍然是其公司财政的中心，只有在财务状况让公司别无选择的情况下，才会进行清算。尽管市场波动，长期积累的承诺仍然保持不变。