美国的美债压力之下，被扶持的不是稳定币，而是CIRCLE。

2025 年通过的 GENIUS Act，7月已经在联邦层生效。

1、只承认“支付型稳定币”（USDC），不承认你乱七八糟的币。

聚焦 支付+结算 功能
显式把它定性为 数字资产（digital asset），不是数字货币
有投融资 / 收益分配 / 算法调节的那一堆，统统不在“主路”上。

只有那种“我给你 1 美元，你给我 1 枚稳定币，随时能换回来”的模式才是主角。完全就是 USDC 模式。

2. 谁能发？门槛高得离谱——典型“华尔街+USDC 朋友圈”

GENIUS 把发行人限定为所谓的 “许可的支付稳定币发行人”：
受保存款机构（FDIC 保险银行）的子公司
联邦层面许可的非银行发行人
或符合 统一联邦标准 的州级发行人
并且：
发行规模 超过 100 亿美元 的，必须接受联邦监管
小一点的可以在满足联邦标准的前提下按州框架运作

这套门槛基本把局面锁死在：

“合规大银行 + 有强监管背景的金融科技（如 Circle）”
小团队、去中心化 DAO、纯 crypto 原生团队基本玩不起。

3. 储备金怎么管？——只认“美元+美债”那一挂
GENIUS 和前面几个草案，在储备要求上高度一致：
必须 ≥ 1:1 准备金（没有再 Hypo、杠杆那一套）
储备资产限定为：
现金 / 活期存款
美国国债（T-bills 等短债）
回购 / 逆回购等超低风险资产
以及监管机构批准的同等级低风险资产

法案是直接把 USDC 的模式写进法律，变成行业标准。

4.监管链条：美联储 + 财政部 + 新设委员会 + 全套 AML/BSA
美联储：总管货币和系统性风险

货币监理署（OCC）、FDIC：管银行 / 存款机构

财政部 + 新的“稳定币认证审查委员会”：管牌照和评审

所有发行人都要遵守：
《银行保密法》（BSA）
反洗钱（AML）
反恐融资（CFT）
一整套消费者保护义务

结论：
监管强度 = 银行级别。
稳定币发行人，从法律地位上被拉进了美国金融系统的“核心圈”。
谁已经在这个圈子里？
Circle、美国大银行、受监管信托公司。

美国通过 GENIUS 这类法案，把“USDC 这类、帮美国买美债的稳定币”写成了标准答案；
被扶正的是“USDC 模式”，不是整个稳定币大类。

USDC = 被制度选中的“合规美元 API”
GENIUS = 给这条 API 上了“国家背书 + 游戏规则写死”的法案