市场崩了？聊聊加密行业的五大病根

这几天埋头研究新赛道，一抬头发现外面天都变了。憋了一肚子话，索性说开了。

流动性真的见底了

市场早进熊市了，别自欺欺人。TRUMP那波之后，资金基本被榨干，后来那些小反弹？纯粹是情绪在撑着。真金白银早就不玩了。

山寨币的死亡螺旋

现在的山寨币一上线就背着债——没有死忠粉长期持有，也没有真心实意做贡献的开发者。空投党疯狂套现，VC急着退出，交易所抽佣不手软，项目方熬了几年就想捞一波走人。大家都想跑，谁来接盘？

MEME是解药还是毒药？

MEME币一度被当成救星——散户用它对抗高估值的VC币。确实管用了一阵子。但问题是，零门槛、流水线式的批量发币，加上那些"公平启动"的假象，根本撑不起长期价值。

没了VC币那种从零开始的技术创新做支撑，MEME就是个存量游戏，玩家互相割，最后把整个生态都拖垮了。

交易所也开始内卷自救

以前交易所的定位很清楚：接链上创新的溢出流量，放大流动性。结果Pumpfun、GMGN、Hyperliquid这些平台杀出来，造富效应太猛，交易所慌了，开始搞"内盘化"——自己下场做庄。

卖铲子的开始自己挖金子，那些真正淘金的还活得下去吗？

Builder们的至暗时刻

为什么那么多项目排队上线？为什么没人愿意慢慢打磨产品？为什么所有锅都甩给项目方和VC？

这问题太复杂，没标准答案。但现实是：币圈的Builder和VC已经在大批破产跑路。比爆仓更可怕的是什么？是整个行业被釜底抽薪，人去楼空。

写到这有点像发牢骚了。但这就是我为什么一直在喊"链上创新"的原因。

Crypto早就不是当年那个Crypto了。它病了，老了，甚至病入膏肓。

只有从零开始，靠技术创新驱动一条新的链上叙事主线，才有可能重整旗鼓。